杨军说道，基金的重点投向如果是电影、电视剧项目而不是影视公司股权或者院线公司，则其操盘人必将面临较大的市场风险，由此导致基金业绩较大的不确定性。基金投资不同于个别机构的零散性投资，它要按照向募集股东承诺的投资收益率来披露和报告，它要在一定周期内达到每年的收益率从而考虑每个项目给它带来的平均回报，如果说时间过长、可控性不强的话就很难吸引基金进行中长线投资。“个人投资的回报不需要向任何人交代，但是基金不同，它要靠上一期的业绩体现下一期的增长以及得到股东和投资人的认可。”
像国影、IDG等先行者，目前思路也有了转变。国影基金主要是投资项目，而为了规避风险，很多基金选择了投资影视公司股权。《山楂树之恋》的投资方名单有了IDG的影子，一部小制作的影片，凭借名导张艺谋的号召力，IDG尝试了单片投资，然而它的视线依旧在参与公司股权投资。“去年创业板的推广，很多基金现在都在做股权性投资，很多说要上市。被投资的公司上市之后基金往往有数十倍的收益，这样在电影上的投资自然就没有人了，投资电影的钱还是不多的，大家更倾向于投资公司的股权，目前基金仍然都比较短视，或者说对这一行业还缺乏了解和信心。”王国伟表示，目前想做股权性投资的基金仍在少数。
电影基金欲往海外盈利
从2002年起，票房平均每年以超过25%的幅度高速增长，2008年起增幅更是超过了30%。紧随电影产业的蓬勃，市场中也呈现出多主体踊跃投资的新局面，从2002年只有几十家投资主体，发展为2008年的超过300家。
“全面升级”用于形容2009年的电影市场再贴切不过了。当年电影票房达到62亿元，全国有13座城市年度票房超过亿元，截至2009年底全国电影院线共有37条。2009年，中国内地观影人次位居全球第二，电影票房收入位居全球第九，银幕数量位居全球第四，中国已经成为世界电影大国。
“百亿票房”成为2010年中国电影市场的标志。也是在这一年，大家在关注电影产业中的“资金涌动”。自2009年起，风险投资已成为支持中国电影业成长的一股新兴力量，它们的迅速崛起受到业界广泛关注。
有数据显示，2005年至2009年中国电影产业共发生私募股权投资事件28起，平均单笔投资金额为985万美元。
然而，已有先行者开始警惕投资的“虚热”，并及时调整着自己的盈利之路。三年前，王国伟正式涉足基金投资影视产业，对于现在国内有多少基金在投资电影，他虽不清楚确切的数字，但是认为，“很多资金都在不断地涌入电影市场，去年是电影投资热度比较大的一年，甚至有些虚热，投资电影的力度已经超过票房增长的速度，可以看出，现在投资电影不是一个很好的时机，但是三年前确实不错”。
同时他表示，国内现在也有一些基金想投资海外的电影，“美国因受金融危机影响，导致好莱坞投资力度不足，很多机构在对待像电影这种高风险的投资上已经做出一些调整，国内基金有可能向国外发展”。
基金转战产业链上下游
以电影为例，杨军表示，中国元素逐渐被国外终端市场，包括院线、观众、电视台和版权经营部门都产生兴趣。有海外背景的基金在获得更多中国电影版权的同时在国外推广经营和深度开发。
现在，越来越多的投资参与上游的投资，致使好的资源、剧本、导演都被争夺，这个领域对投资人门槛来说就越来越高，但是电影的投资可以分段分环节，有很多初期的资金更能理解制片这一环节，还有一些有经验的或者规范性更强的资金更青睐发行和版权领域。杨军表示，它就规避了上游的风险，进入到发行和版权这个层面进行基金的操作，这和上游的制片会有明显的不同。从投资理念上来讲，上游的制片一定等到有发行、院线之后才能收回投资，一般情况下是两年时间，而且下游环节上会有很多不确定因素，有审批、后期、发行、票房。在任何环节出现纠纷或者不被通过，资金风险就比较高，所以从上游制作环节投资要能忍受更高的风险。然而在发行和版权上进行投资，下游市场的接受程度和海外市场的认可程度以及可能的票房，都在上一环节变得清晰。
而记者了解到，在文化产业其他领域，基金的身影也日趋活跃，而且突破了以往关注上游内容生产领域，都奔忙在产业链的上下游。倪正东指出，就电影产业而言，有几个基金等投资行为值得关注的方向，一是院线市场尤其是针对二三线城市的院线市场；二是影视器材制作公司；三是处于第二阵营且处于上升期的影视制作、发行公司；四是影视专业人员培训机构。
华盛弘艺影视投资公司董事长于波近期奔忙于筹建北京首只演出基金。于波说，现在的文化公司对资金使用和管理方面缺乏专业力量的支持，很多公司不具备这种管理实力，这就需要产业基金的协助。比如演出行业，基本现状是各干各的，依靠自身积累滚动，基金这件事情需要有人挑个头。
就基金未来的操作方向，于波表示，比如电影，除了投资电影公司以外，可以对其发行、院线及衍生品环节投资，整合产业链资源使效益最大化。演出产业做大也要借助产业链的上下游力量，希望能对整个演出市场及海外资源进行整合，达到边际成本最小化和边际效益最大化。
迄今他已经向三家集团发出基金邀约，包括北青集团、国家大剧院。北青集团和国家大剧院都表示有出资意愿，或者作为该演出基金的紧密联盟体。他所邀约的这些集团，北青集团拥有演出项目制作经验，国家大剧院拥有剧场终端优势。
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（责任编辑：王婉莹）
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