3月30日，央行进行500亿元7天逆回购操作，并下调操作利率20BP至2.20%。中诚信国际的研究报告认为，在本次OMO调降后，4月MLF利率及LPR报价将跟降，实体融资成本有望降低。此举标志着货币政策逆周期调节力度有所加大，将延续结构性调整、避免大水漫灌，未来或通过引导银行负债端成本下行进一步降低实体融资成本。

　　中诚信国际研究院副院长袁海霞指出，从海外看，2月底海外疫情局势日益严峻、全球金融市场波动加大以来，以美联储为代表的海外央行纷纷进行下调基准利率等货币宽松政策，以保证市场流动性、稳定市场情绪。海外央行下调基准利率幅度多数在50BP以上，本次我国央行下调OMO利率20BP，幅度相对较小，体现了我国央行货币政策之稳健，及对正常货币政策空间的谨慎珍视。从国内看，3月27日中央政治局会议中强调，“加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需，全面做好六稳工作”，“努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，由此标志着政策重点由此前的疫情防控向复生产、扩内需、稳增长倾斜。此次央行下调OMO操作利率，体现了政治局会议中强调的“稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”，标志着货币政策进入加大逆周期调节阶段。

　　中诚信国际研究院分析师赵京洁分析认为，在本次OMO下调后，4月16日有1笔2000亿元MLF到期、4月24日有1笔2674亿元TMLF到期，预计操作利率将跟随OMO利率下调20BP；预计4月20日的LPR报价将跟随MLF利率下调，幅度最少为20BP。本次LPR调降的20BP空间将通过新增挂钩LPR贷款、存量贷款挂钩转换为LPR及其他挂钩LPR浮息债券三种方式传导，将一定程度降低实体融资成本。此外，OMO利率下调将传导至货币市场资金利率，并带动债券收益率曲线整体下移，有助于降低实体企业债券市场融资成本。

　　3月27日政治局会议提出将扩大财政赤字，并提出将发行特别国债，此前发改委亦有所表态将扩大专项债发行规模，后续利率债供给压力或将有所增大。袁海霞认为，央行本次货币政策操作在降低中央和地方政府发行国债、特别国债及专项债融资成本的同时，一定程度上缓解了利率债供给压力，保证了银行间市场流动性合理充裕。

　　展望下阶段货币政策，中诚信国际的研究报告认为，疫情对经济冲击仍将持续体现，货币政策有望进一步宽松，利率中枢将延续下行。在稳增长、扩内需的整体目标下，宏观政策仍以积极财政为主、稳健货币为辅，货币政策将在整体稳健基调下，配合积极财政政策加大逆周期调节，降低融资成本、保证流动性合理充裕，后续降准、调降OMO利率仍可期。后续央行将进一步通过引导银行负债端成本下行，降低实体经济融资成本。近期政治局会议提出的发行特别国债或将效仿1998年特别国债的发行情况，即发行特别国债补充银行资本金，通过此种方式缓解银行的息差及资本金压力，降低其负债端成本。