流动负债激增超90% 伊力特上半年营收净利双双下滑

在白酒行业存量竞争加剧与政策调整影响下，新疆伊力特实业股份有限公司（简称“伊力特”，600197.SH）上半年营收、净利润均出现双位数下降，今年第二季度归母净利润更是跌超五成。业内人士分析认为，在上半年主要业绩指标大幅下滑的情况下，伊力特今年业绩目标的实现，或面临较大挑战。

营收净利双双承压 年度目标屡屡落空

资料显示，伊力特是一家集白酒生产、研发和销售为一体的农业产业化、新型工业化白酒酿造与销售企业，于1999年9月在上交所上市。

财报显示，2025年上半年，伊力特实现营业收入10.70亿元，同比下降19.51%；实现归母净利润1.63亿元，同比下降17.82%；实现扣非归母净利润1.55亿元，同比下降19.90%。单季度看，伊力特在二季度实现营业收入2.75亿元，同比下降44.86%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降52.75%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比下降66.88%。

伊力特曾在2024年年报中表示，力争2025年实现营业收入23亿元，实现利润总额4.05亿元。面对上半年营收净利双降的压力，公司能否在下半年扭转业绩颓势，实现先前设定的年度业绩目标，或面临较大挑战。

值得投资者关注的是，近三年，伊力特曾多次设定业绩目标，但最终均未能实现。《经济参考报》记者综合研读伊力特2021年至2023年年报发现，伊力特设立的2022年至2024年年度营业收入目标分别为23.50亿元、25亿元和28亿元，利润总额目标分别为5.5亿元、4.8亿元和4.95亿元。

但结果并不如人意。2022年至2024年，伊力特最终实现营业收入分别为16.23亿元、22.31亿元和22.03亿元；实现利润总额分别为2.41亿元、4.58亿元和4.04亿元。进一步对比研究发现，2022年至2024年伊力特的实际营收与目标营收之间分别相差7.27亿元、2.69亿元和5.97亿元，实际利润总额与目标利润总额之间分别相差3.09亿元、0.22亿元和0.91亿元。

除业绩表现不佳外，伊力特的现金流状况也不容乐观。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.12亿元，相比去年同期的-1453.33万元，现金净流出幅度进一步加大，反映出公司当期销售回款能力恶化，企业“造血”能力面临考验。对此，伊力特解释称，主要系报告期内销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

产品收入全线下滑 流动负债大幅增长

从营收结构来看，伊力特的产品线覆盖高、中、低档。其中，高档酒包括伊力王酒、壹号窖、伊力封坛、伊力老窖系列；中档酒包含伊力老陈酒和伊力特曲系列；低档酒包括伊力大曲和伊力春系列。

经营数据显示，2025年上半年，伊力特高、中、低档全线白酒产品收入均出现不同程度下滑。其中，高档酒收入8.00亿元，同比下降7.99%；中档酒收入1.97亿元，同比下降42.33%；低档酒收入6502.02万元，同比下降36.01%。

分区域看，疆内仍是伊力特的核心市场。2025年上半年，公司疆内销售收入为8.98亿元，同比下降10.05%；疆外销售收入为1.64亿元，同比下降47.88%。

分渠道看，2025年上半年，伊力特直销收入3.01亿元，同比增长59.75%；线上销售收入6968.11万元，同比增长5.8%；批发代理收入6.92亿元，同比减少34.68%。截至2025年6月30日，伊力特酒类经销商为55家（含疆内50家、疆外5家），较2024年末减少2家。

此外，伊力特在资产端的变化同样值得关注。截至2025年6月30日，伊力特应收账款账面价值激增至3.70亿元，较上年末的0.24亿元激增1468.57%。对此，该公司解释称“主要系年底收款，中期应收账款增加所致”。从库存压力看，截至2025年6月30日，伊力特的存货达22.56亿元，占公司总资产的比例为40.94%。

而在负债端，伊力特的负债结构呈现短期化趋势。截至2025年6月30日，公司流动负债达16.02亿元，较年初的8.41亿元激增90.49%；短期借款从年初的0元骤增至5.23亿元；应付票据从年初的0元增至0.65亿元。

业内人士分析认为，短期债务的急剧增加，结合经营现金流的净流出，或导致公司短期偿债压力和流动性风险显著上升。

战略调整应对挑战 多措并举谋求破局

值得肯定的是，面对营收、净利润双双下滑的业绩压力，伊力特也在积极调整战略，试图多措并举走出困境。

今年上半年，伊力特重新确定西安、兰州等为重点开发市场，深化四川酒类销售公司改革，通过组织优化、产品线聚焦及营销模式创新，推出“直营+合伙人+推荐官”新模式，带动公司直销收入同比增长超六成。与此同时，伊力特在技术创新方面也取得了一定成绩，共有三项成果获中国技协职工技术创新奖，公司明星产品“伊力王·荣耀70”斩获中国酒协青酌奖，成为兼具创新性与市场潜力的标杆产品。

围绕公司发展方向，伊力特在半年报中明确了下半年的经营计划，展现出积极应对市场变化的战略决心。伊力特表示，将聚焦年度目标攻坚，重点推进市场拓展攻坚、技术质量升级和内部管理提效三方面工作，力求在逆境中实现突围。

在市场拓展方面，伊力特将深化“8+1”核心市场战略（即8个核心市场+成都基地），推动市场布局从“点状突破”向“面状深耕”转型，销售策略从“以价换量”向“量价齐升”升级。公司将强化精细化运营，压实销售大区任务，着力打造可复制、可推广的县级市场模型。同时，以成都为枢纽，积极开拓西安、兰州等重点市场，持续提升疆外销售占比，优化市场结构。针对核心产品，公司将强化伊力王酒的价格管控与终端建设，并加速“伊力金标”等新品的市场渗透，通过文化品鉴、圈层营销等方式激活餐饮渠道，优化库存结构，释放资金空间。

技术质量升级方面，伊力特将针对优级酒品率、包装印刷质量等问题，强化全过程管理与技术攻关。同时，加快已立项科研项目的推进速度，规范研发经费归集与过程管控。此外，公司将聚焦亏损单位的“止血”与“造血”能力，深化降本增效专项行动，严格管控销售费用，加强原料生产管理与采购节奏优化，锁定优质高粱供应，从源头保障产品品质与成本竞争力。此外，伊力特还将狠抓6S现场管理，整治标识缺失、现场杂乱等问题，不断提升内部管理效能。

业内人士认为，伊力特上述战略规划清晰指向了当前白酒企业竞争的关键要素——市场精耕、品质提升和内部挖潜。当前，白酒行业正处于深度调整、竞争格局重塑的关键期，整体已进入存量竞争时代，集中化趋势明显。伊力特能否通过上述组合拳有效提升运营效率、打开疆外市场、优化库存结构、实现真正的“量价齐升”，或将是其能否扭转当前局面、实现可持续发展的关键所在。

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