万达380亿对赌危机暂时解除？王健林股权或遭稀释

　　中新经纬12月12日电 (薛宇飞)12日，万达集团在官网公告称，太盟投资集团(PAG)与大连万达商管集团于当日共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。

　　市场认为，此次新协议签署，或许意味着万达面临巨额股份回购危机暂时得到解除。但对比股权数据会发现，大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例大幅下降，“瘦身”不少。

　　投资人对珠海万达商管进行再投资

　　据了解，2021年，大连万达商业及珠海万赢与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资集团等投资人签有协议，若珠海万达商管未在2023年底前完成上市，投资者可要求撤资权义务人购买尚未如此转换的全部或部分股份。据珠海万达商管招股书披露，万达除了有回购股份义务，还要支付相应利息及未派付的股息。

　　2021年以来，珠海万达商管已连续4次递交招股书，最新的一份招股书将于今年12月底失效，但珠海万达商管上市却迟迟没有进展。因此，近期外界十分关注上述投资人是否会要求万达进行回购以及万达方面的应对之策。

　　随着此次太盟投资集团与大连万达商管集团签署新的协议，万达的对赌回购危机出现转机。万达集团在上述公告中称，太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿元人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元(约180亿元人民币)，现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

　　据介绍，太盟投资集团(PAG)是一家专注于亚洲的私市股权投资公司，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

　　按照新协议，大连万达商管集团持股40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。此次新协议体现出投资者对珠海万达商管增长潜力的高度肯定，对其经营能力的高度认可。

　　万达集团在公告中介绍，大连万达商管集团成立于2002年9月，珠海万达商管是大连万达商管集团旗下商业中心轻资产运营管理的唯一业务平台。截至2023年11月，珠海万达商管运营管理494个大型商业中心，其中290个为大连万达旗下商业中心，204个为第三方轻资产商业中心。

　　广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对中新经纬表示，万达与投资人的新协议中，股权是一个重要因素。在目前市场较弱的情况下，如果按照之前对赌协议的方式进行硬着陆的话，会是多输的结局，对投资者来说也是一个损失，即使他们拿到了珠海万达商管的控制权，也可能会导致资产贬值。如今这个结局，可以看作是多赢的局面，给了万达一定的喘息空间，以时间换空间去消化对赌协议的影响，乃至于最终实现上市。

　　王健林持股比例或遭稀释

　　按照上述新协议，大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例为40%。而根据珠海万达商管今年6月28日发布的最新一份招股书来看，大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例遭到稀释。

　　据招股书，大连万达商管集团(即图表中的“大连万达商业”)直接拥有珠海万达商管已发行股份总数约69.99%的权益，并透过珠海万欣、珠海万赢及银川万达间接拥有已发行股份总数约8.84%的权益。同时，投资者合计拥有珠海万达商管21.15%的权益。

　　也就是说，新协议签署后，大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例至少下降了29.99%，而前述投资人的持股比例上升了38.85%，持股比例为60%。

　　据上述招股书，王健林当时持有大连万达商管集团49.30%的股权，而由于大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例大幅下降，若其他情况不变的话，或许意味着王健林间接持有珠海万达商管的股份也已降低。

　　李宇嘉认为，万达方面持股比例下降约30%也在预料之中。随着投资人持股比例上升，万达在今后的经营中需要兼顾太盟投资集团等强势投资者的话语权。

　　早前，万达除了与上述投资人承诺了上市时间，还签有业绩对赌，大连万达商业及珠海万赢同意保证珠海万达商管2021年-2023年实际净利润将分别不低于51.9亿元、74.3亿元、94.6亿元。若未能达成，需以零对价转让有关数量的股份，或向投资者支付现金补偿。

　　万达集团在12日的公告中称，自现有投资人2021年入资以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，2021年税后收入为235亿元，2022年为271亿元，2023年(预估)为293亿元，平均年增长约12%。2021年税后利润为53亿元，2022年为75亿元，2023年(预估)为95亿元，年增长率达34%。过去三年，该公司共计上缴税收约100亿元，对股东的分红分别为2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年(预估)85亿元。

　　万达集团还称，新投资协议签署说明投资者认可珠海万达商管在行业中领先的地位及对其未来增长的信心。万达方面赞许投资者的信任和支持，将一如既往地支持珠海万达商管的发展。