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| 股指期货主力军依次出场 称没有"做空阴谋" |
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| 2007年04月12日 10:08 |
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主持人：那么，具体到操作上，公募基金怎么操作呢？
汤义峰：从基金公司角度看，股指期货推出后，一方面老基金或可修改基金合同参与品种，另一方面考虑发行一些新产品参与新的投资品种，丰富投资渠道。丰富投资渠道对新基金来讲也很有必要。
比如现在这个市场上，新基金建仓时，规模很大，就买些流动性好的蓝筹股，导致蓝筹股大幅上扬。如果股指期货推出来后，在这方面会稍微缓解一点。因为基金如看好市场，可以考虑从期市先买入一部分期货，比如建立多头头寸锁定成本，然后在现货市场慢慢买入大盘蓝筹股。
王炫：从目前基金参与指数期货的条例草案看，证监会已把公募基金参与股指期货的目的基本规范了，就是套期保值，即使利用股指期货建仓，按照目前管理条例看降低建仓成本的作用也比较有限。股指期货的买入合约价值最多占基金净资产的10%，对于基金建仓成本还是影响很小，基金真正建仓时期，很短时间天内就要建立80%、90%左右的仓位。
没有“做空阴谋”
主持人：前段时间与一位朋友交流，他是做境外资金境内投资的，他谈到“2.27”大跌，当时有些QFII在新加坡建立了空头头寸。现在QFII总规模1000亿元，去年一年增长到差不多2000亿，如果有30%、40%抛盘对市场压力还比较大。它可能会形成这个套利机会，股指期货推出跟这个有没有关系？
王炫：首先，这种看法可能是从旁观角度解释市场行为。最有说服力的是市场参与人在自己做决策时怎么想。包括我们接触一些基金经理，他们买卖股票过程中，股指期货推出对他们当前的投资决策影响还确实很小。
中国许多投资者一直有种心态，喜欢用“阴谋论”的角度解释国内市场很多行为，包括主力论、主流资金论等，他们总觉得市场有无形的手在干预。实际上，市场是很多合力最后汇总出现的一致行为，你说在一致行为之前有很多人去合谋很难，尤其中国这么越来越庞大的市场，越来越多元化投资群体里面，要形成这种共谋或者某一个干预，很难，其实，最主要还是市场共振形成。所以我也不赞同QFII有预谋推动市场或者操纵市场。
杨丹：基本上我跟王炫观点一致。股指期货推出，只是市场发展的必然需求，中国股市长期以来只是单边市，单边市对于机构投资者来说比较痛苦，大家最近提到理性投资，若没有这个风险管理工具，机构投资者就很难赚到钱。
其实，应该是市场发展到这个阶段的必然，风险管理工具需求已非常迫切，尤其经过几年大熊市后，再加上市场涨了一倍之后，这时风险管理应是非常迫切的重要命题。所以说仅是因为QFII操纵，这个有失偏颇。
另外，也有一个紧迫性，新加坡推出A50期货，争夺本土定价权，这还是真的有。的确，一个金融衍生产品在一个地方上市后，如果形成比较活跃的交易后，想本土再建一个，再转回来，太困难了。这个需要长期的过程。所以A50在一定程度上刺激了管理层动作加速，但起因还是市场发展需要。国内也是采取了措施限制A50发展，打了官司，使其存在法律风险。所以那边的交易量一直也上不去。
汤义峰：原来大盘蓝筹股猛涨，小盘股没有上涨时，这个观点还能得到一部分人支持，但从现在看，小盘股都涨起来了，大盘股相对来说又算是比较便宜了。 |
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