11家酒企中报预忧 水井坊亏损最严重

　　受到限制“三公消费”等多方负面因素影响，上半年大部分白酒类上市公司的经营状况亮起红灯，其中水井坊因亏损过亿成为业绩最差的白酒类公司。未来白酒企业要想突围，需要在大众化消费上下工夫

　　《投资者报》记者 江欢

　　“国内白酒企业目前还处于深度调整的阶段，这一阶段将会持续3~5年的时间。”近日，知名酒水营销专家、投资人肖竹青在接受《投资者报》记者采访时如是说。

　　8月来临，上市公司中报及业绩预告纷纷出炉。根据目前披露的白酒上市公司半年报预告来看，在14家白酒类上市公司中，11家已经公布业绩预告和中期报告，无一例外，这11家企业业绩均不理想。

　　其中，金种子酒、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒中期业绩预减；泸州老窖和古井贡酒已公布今年的中报，其净利润同比分别下降47.23%和4.78%。皇台酒业预计将继续亏损，并且较去年同期幅度更大。

　　水井坊和酒鬼酒预计中报业绩首亏，其中水井坊预计亏损约1.2亿元~1.4亿元，成为目前亏损最严重的白酒企业。酒鬼酒预计亏损3900万元~4900万元，净利润与同比预计下降227%~260%。

　　另外两家公司，洋河股份和今世缘的净利润同比均略有下降。

　　目前，还有3家公司既未发布中期业绩预告，也未公布中报。这3家公司为贵州茅台、五粮液和伊力特。

　　“白酒上市公司业绩的持续低迷，基本上可以反映出当前白酒行业的整体态势。中国白酒已经进入‘L形’底部，并且这个底部持续时间会很漫长。三季度部分高端白酒或将迎来季节性反弹。虽然下半年情况会有所好转，但也仅是降幅缩小。从目前来看，行业不会有根本性的变化。”深圳一家证券公司食品饮料行业首席分析师黄先生表示，“要求某一行业年年保持增长不太可能，而且这样的要求太苛刻。”

　　11家酒企中报业绩下滑

　　Wind统计数据显示，目前公布中报及中报业绩预告的11只白酒股，其上半年业绩悉数下滑。

　　具体来看，金种子酒、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒中期业绩预减，净利润同比下降幅度达40%~90%。

　　一季度已经亏损328.17万元的皇台酒业，近日发布中报续亏公告，预计上半年亏损480万元，净利润同比大降717%。

　　泸州老窖已公布的中期业绩显示，上半年公司实现营业收入36亿元，同比下降31%；实现归属于母公司的净利润为9.6亿元，同比下降近五成。

　　古井贡酒8月11日晚间披露的中报显示，2014年上半年公司实现净利润3.58亿元，同比下降4.78%，每股收益0.71元。上半年公司实现营业收入23.9亿元，同比增长3.61%。

　　古井贡酒称，因公司管理费用上升，加之销售费用增长，使得本期净利润下降。

　　此外，7月刚上市的今世缘发布了中报业绩，公司上半年净利润略有下降，同比减少6.2%。洋河股份也发布业绩略减公告，预计上半年净利润约27.92亿元~32.85亿元，同比下降0%~15%。

　　令人关注的是，酒鬼酒、水井坊中报预计出现首亏。其中酒鬼酒预计上半年亏损3900万元~4900万元，较去年同期下降227%~260%。公司今年一季度尚盈利163万元，这意味着，其二季度销售情况进一步恶化。水井坊一季度已经巨亏8548万元，预计上半年亏损约1.2亿元~1.4亿元。

　　从上述公布预告的11家白酒公司来看，其业绩不佳主要受宏观政策和市场环境的持续影响，导致销售收入大幅下滑。

　　“白酒股半年业绩毫无悬念地惨淡，受反腐等政策因素的影响以及产能过剩调整，现在白酒市场正在经历一个重塑的过程。从依赖‘三公消费’到回归‘平民市场’，从产能虚高回归到结构平衡，这需要一段漫长的时间来消化。”前述分析师黄先生对记者表示。

　　自2012年第三季度起，受经济发展速度放缓、限制“三公消费”等因素的影响，中国白酒行业风光不再，进入深度调整期，并且随着调整的深入，这种行业的景气下行也逐步从产业链下游传导至生产企业层面。

　　“中国白酒企业目前还处于深度调整的阶段，这一阶段将会持续3~5年的时间。”肖竹青在接受《投资者报》记者采访时表示，“今年下半年白酒行业的业绩将会好于上半年，但是这也仅限于降幅的缩小。行业在调整，对于企业来说并不是没有结构性机会。”

　　水井坊亏损最严重

　　在已发布中报业绩预报的白酒企业中，酒鬼酒、水井坊业绩最“惨不忍睹”。

　　酒鬼酒7月发布业绩报告称，今年上半年，酒鬼酒归属于上市公司股东的净利润预计亏损3900万元~4900万元，同比下降227%-260%。水井坊则预计上半年亏损约1.2亿元~1.4亿元，成为目前亏损最严重的酒企。

　　肖竹青对记者表示，“上述两家公司严重亏损，并不在意料之外。酒鬼酒至今没有从塑化剂的阴影中走出来。而水井坊高管辞职、大区经理出走，渠道信任崩溃，让其发展陷入窘境。”

　　酒鬼酒表示，由于公司销售收入大幅下降，同时因调整产品结构，导致产品整体盈利能力下降。

　　从酒鬼酒最近几年的单季财务数据可以看出，其近年来的业绩在2012三季度达到顶峰后便急转直下。公司2011年净利润同比大增142.54%，2012年中报净利润继续增长329.22%。而到了2012年三季度，公司单季净利润更是达到了史无前例的高度——1.97亿元，同比增长685.28%。不过到了2012年第四度，由于受到“塑化剂”风波冲击，业绩开始急转直下。此后，公司业绩一蹶不振。从2012年第四季度开始至今，酒鬼酒的净利润已经连续6个季度出现下滑。从单季度近两亿元的净利润规模到陷入亏损，酒鬼酒仅用了一年时间。 对于食品饮料行业的公司来说，品牌名誉上的损失很难在短期内有所修复。

　　与酒鬼酒不同，水井坊除了面临来自整个大环境的影响之外，公司自身面临的经营和管理问题更为突出。水井坊的营业收入和净利润从2012年四季度开始，已经连续6个季度持续下滑。肖竹青认为，“水井坊当前所要解决的是公司自身的问题。”

　　作为水井坊的控股股东，全兴集团近年来被全球最大洋酒公司帝亚吉欧数次增持，直到去年最终全资控股，水井坊变身外资企业。

　　公司高管离职也为其经营状况蒙上阴影。水井坊之前发布公告称，公司董事会于2014年7月4日收到黄建勇提交的书面辞职报告，因个人工作变动，辞去其担任的公司董事、董事长职务，将继续担任公司党委书记。

　　对于高层辞职，前述分析师黄先生认为，“黄建勇辞职或与水井坊业绩不佳有关。自，‘三公消费’受限以来，高端白酒遭遇重创，水井坊在经营上尚无较好的对策。如今随着黄建勇的辞职，也意味着被帝亚吉欧收购之前的所有全兴集团高层全部退出董事会，帝亚吉欧可谓完全掌控水井坊。”

　　白酒企业自谋出路

　　面对行业的不景气，白酒企业开始自谋出路，购买理财产品、降价促销、电商触网等，都成为白酒企业自救的招数。

　　近期，白酒企业纷纷拿出自有资金购买理财产品。8月6日，洋河股份发布了全资子公司出资1亿元购买理财产品的公告。8月7日今世缘也发布公告，同意公司使用最高额度不超过人民币8亿元 (其中闲置募集资金的最高额度不超过人民币4亿元)的暂时闲置资金，适时购买银行发行的保本型理财产品。

　　对此，肖竹青表示，这表明两个情况：“一方面，白酒企业对盲目投资盲目扩大产能已经持谨慎态度，找不到更好的投资方向干脆把钱投到收益稳定的理财产品中；另一方面，当前白酒难卖，很多酒企与银行等金融机构合作，酒企帮银行完成理财或存款任务，银行帮助酒企完成卖酒任务。”

　　除此之外，电商触网、降价促销也成为酒企的选择。

　　早在2006年8月，国内第一家烟酒类电子商务B2C网站“烟酒在线”正式上线。随后，酒仙网等综合性的酒类B2C网站亮相。此外，一些酒企还自建B2C网站，如茅台网上商城、五粮液在线等。另外，酒企还借助C2C形式(如淘宝网[微博]等)的电子商务平台进行销售。

　　记者采访到酒仙网主管运营的负责人，他表示：“并不是所有品牌的白酒企业触网后，都能取得良好的销售业绩。毕竟网络消费人群和自身品牌的消费人群是否对路，也是个问题。很多企业和电商合作的时候，会发现电子商务的销售仅占自己销售额的很小一部分。因此，从酒企的角度来说，原来传统的经销体系，他们还要加倍维护。”

　　记者从多方渠道获悉，近期部分酒企已经召开经销商大会，提前布局下半年的旺季。如泸州老窖开经销客户中期营销工作会议，主动将国窖1573降价近五成，调整后连锁超市零售价为779元。

　　肖竹青认为，“高端酒不应是政务消费奢靡之风的助推器，而应是商务消费品评经典的媒介。高端酒不是卖不出去，而是要转变原来固步自封的思路，以变着花样的经营策略前进。”

　　“白酒‘新十年’应该‘接地气’。尊重消费者，强化产品性价比才是白酒企业发展的重点。白酒终归是一款普通大众消费品，而大众消费品竞争的本质就是性价比，这是未来白酒行业的关键词，也是白酒业发展的一个重要趋势。”肖竹青进一步解释称。

　　国泰君安食品饮料行业分析师胡春霞也在研报中认为：“大众化消费将成为驱动高端白酒未来增长的主要动力，我们预计未来高端白酒销量将随着人均收入提升而增长，具有较高的需求收入弹性。”