豆粕期价料弱势震荡

　　进入腊月，生猪集中出栏、下游饲料企业节前备货结束，使得国内豆粕价格上行承压。但豆粕前期预售价格及豆粕理论生产成本价格仍支撑着豆粕价格，在此预期下，预计年前国内豆粕价格维持弱势震荡格局。

　　首先，消费转淡抑制豆粕价格。按照以往价格规律，12月中下旬，春节前肉类消费旺季，生猪价格将季节性上涨。但是2013年12月，生猪价格呈现震荡下跌走势。截至1月3日，全国22个省市生猪销售均价为15.04元/公斤，较12月6日下跌0.78元/公斤；猪粮比价为6.45:1，较12月6日相比下跌0.28。

　　在此之前，养殖户普遍预计腊月生猪价格将有所上涨，养殖户存在待价而沽心态，存在压栏行为，生猪集中出栏时间也因此后移。但是进入腊月后，生猪价格受到储备冻肉供给、局部地区疫病困扰影响仍较为疲软。预想落空，养殖户集中出售手中生猪，造成恐慌性出栏，导致市场供应多呈现供过于求的不平衡局面，集中出栏量也较过去有所增加，生猪价格预计进一步下滑。

　　按照以往经验，春节前生猪将有集中出栏，从近几年数据看，出栏量在1500-2400万头左右。截止2013年11月底生猪存栏量在46856万头，预计到1月底，生猪存栏将降至4.35-4.4亿头左右。生猪集中出栏，豆粕下游需求阶段性转淡，抑制豆粕价格。

　　其次，饲料备货趋于尾声。按照过去经验，饲料企业、养殖企业在春节前存在集中采购为节后需求备货。目前，饲料企业、养殖企业备货也基本趋于尾声。同时，自预售、点价预售模式在豆粕销售采购越来越兴盛之后，春节节前集中备货对价格带来的提振作用也不及过去年份了。同时，由于市场看空情绪加重，企业采购步伐放缓，大多以消耗合同为主，企业的库存周期也有所缩短。据天下粮仓统计数据，截至1月2日，山东地区饲料企业豆粕库存周期从前期的15-25天周期下降至8-18天。

　　第三，油厂开机率仍高，逐渐由盈转亏。按照近期港口分销大豆在4200元/吨、沿海地区豆油价格在6700-7050元/吨之间来计算，粗略计算豆粕理论生产成本在3875-3950元/吨之间；按照近期美国进口大豆成本4120元/吨、沿海地区豆油价格6700-7050元/吨之间来计算，粗略计算出豆粕理论生产成本在3770-3850元/吨之间，而目前沿海地区油厂的主流出货价格在3840-3900元/吨之间，可见部分油厂已经微亏。而如果豆粕价格进一步下滑，油厂将会进入全面亏损阶段，这也对价格底部形成支撑，限制价格下跌空间。

　　综上所述，春节前，由于豆粕下游消费转弱，豆粕价格预计难有较强走势。目前现货价格接近豆粕理论生产成本价格，按照油厂挺粕抛油的销售策略，豆粕价格也难以深跌，预计价格呈现偏弱震荡。（金石期货 鄂玉琼）