达仁堂上半年营收同比下降逾三成 核心业务动能待释放

近日，达仁堂（600329.SH）发布2025年半年度报告，营收与净利润呈现“剪刀差”走势引发市场关注。报告期内，公司实现营业收入26.51亿元，同比下降33.15%；归母净利润19.28亿元，同比大幅增长193.08%，扣非净利润5.96亿元，同比下降5.93%。这一业绩表现主要受非经常性损益驱动，若剔除出售天津史克股权带来的同期投资收益影响，扣非净利润同比增长12.86%。

记者注意到，达仁堂上半年营收下滑的主因是战略调整带来的合并范围变化。2024年末，达仁堂将医药商业板块子公司中新医药全部股权作价增资至控股股东旗下津药太平医药，今年起不再合并报表。报告期内，公司工业主营收入26.45亿元，同比增长0.87%。

上半年，达仁堂核心产品心脑血管领域的速效救心丸实现销售额11.28亿元，同比增长5.45%；潜力品种清咽滴丸销售额2.89亿元，同比激增52.28%，成为增长亮点。公司通过“三核九翼”战略聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药三大核心领域，报告期内完成4745家终端医院开发，渠道下沉效果初显。

尽管达仁堂上半年研发费用同比增长31.94%至6155万元，但创新成果产出有限。值得关注的是，公司将传统中药技术与现代科技结合，开发出“京万红因子”并应用于护肤品领域，7月上市的“舒韧安肤系列”为大健康业务开辟了新赛道。“中药跨界”模式虽具创新意义，但短期内对业绩贡献有限。

2025年，中药行业迎来政策密集期，新版《中国药典》实施等持续影响行业格局。3月20日，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，为加快提升中药质量、促进中医药产业高质量发展指明路径。

达仁堂作为中药现代化先行者，近两年积极拓展川芎、金银花、五味子等道地药材的GAP种植基地，通过申报“三无一全”标准和推动GAP延伸检查，建立达仁堂药材追溯系统，不断提升供应链源头质控管理能力。

此外，达仁堂以品牌引领为核心，上半年开展了一系列品牌活动，成功强化巩固了品牌形象。据披露，截至2025年年中，公司已累计注册商标1319件，为品牌建设提供了坚实的基础。

业内分析人士指出，达仁堂通过资产剥离实现利润腾挪，但核心业务的内生增长动能尚未充分释放。速效救心丸作为占营收40%以上的主要单品，其5%左右的增速能否在老龄化趋势下突破瓶颈，取决于适应症拓展和循证医学证据的积累。长期来看，创新药研发进展、大健康业务拓展及终端渠道下沉效果将决定其能否从“老字号”蜕变为“新国药”标杆。

公开资料显示，达仁堂业务涵盖中药材、中成药、化学原料及制剂、营养保健品的研发制造及药品零售等众多领域，公司拥有22个剂型的599个药品批准文号，其中国宝级中药2个，速效救心丸为国家机密品种，京万红软膏为国家秘密品种。