上周，在多重因素作用下，有关美联储降息的预期几乎在一夜之间骤变，美股市场随之出现大幅震荡。随着高利率给经济带来的抑制效应不断显现，任何风吹草动都可能令市场反复震荡。

　　7月31日，美联储结束货币政策例会后在利率问题上继续按兵不动，同时表示，如果抗击通胀继续取得进展，美联储可能在9月降息。8月2日，美国劳工部数据显示，美国7月份非农部门新增就业岗位为11.4万个，显著低于市场预期的18万个，7月份失业率从6月份的4.1%升至4.3%，高于市场预期的4.1%。数据引起市场对美国经济出现衰退的担忧。受此影响，纽约股市三大股指在2日低开低走，收盘时三大股指均大幅下跌，其中纳斯达克综合指数跌入调整区间。

　　不及预期的经济数据不仅反映出美国经济增长动能减弱，也预示着市场对于美联储调整货币政策的意愿更加迫切。一些经济学家认为，高利率持续的时间越长，对美国经济金融的伤害越大，美联储应更快采取降息行动，否则可能给美国经济带来风险。美国7月份非农就业数据公布后，美国银行、巴克莱银行、花旗集团、高盛集团和摩根大通均在当日调整了对美联储今年降息的预期，加大降息力度或增加降息次数，多家机构甚至预计美联储会在今年连续两次降息50个基点。

　　去年下半年以来，美联储有关降息的表态如钟摆一般来回摆动，而美国经济数据的修正调整同样跌宕起伏，再加上鲍威尔领导下的美联储放弃前瞻性指引，转为依赖数据进行决策，令美联储对经济前景的预判能力不断弱化。这表明，从预期降息到实施降息，以及实施降息之后，仍有许多不确定因素。

　　对美国经济前景的担忧正在加剧。降息往往被视为经济增速放缓或面临衰退风险的信号。当投资者意识到美国经济可能陷入衰退时，会对未来企业盈利能力和经济增长前景产生担忧，从而引发股市下跌。此外，美国通胀回落不一定是线性的，如果通胀数据仍然高企甚至反弹，而就业市场出现疲软迹象，则可能限制美联储降息的幅度和速度。

　　市场预期与实际政策之间的落差也容易引发风险。在降息消息公布前，市场可能已经过度估计降息幅度或速度，导致当实际降息政策不如市场预期时，容易引发市场抛售。即使降息成为大概率事件，但降息具体时点、幅度以及后续政策路径仍存在不确定性。这种不确定性可能导致投资者采取观望态度，甚至提前卖出股票以规避潜在风险。

　　企业盈利预期的变化同样值得注意。降息虽然可以降低企业的借贷成本，但如果经济放缓导致企业销售额和利润下降，那么企业盈利预期的下滑将对股价产生负面影响。科技股等高估值板块在降息预期下可能面临更大的盈利压力和市场调整需求。近期，字母表、微软和亚马逊等科技巨头发布财报显示，对人工智能砸下重金并没有如预期般提升公司销售额，苹果公司股票遭遇伯克希尔大幅抛售，英特尔大幅裁员。受此影响，相关科技股股价大幅下挫显著打压市场人气。

　　此外，地缘政治冲突、贸易摩擦等外部因素，以及美国大选选情变化等内部因素，都可能给市场情绪带来明显影响。在这些因素作用下，市场预期难以稳定，从现在到美国9月货币政策例会召开的这段时间里，美国市场恐怕仍然动荡难安。（本文来源：经济日报 作者：连 俊）