自去年10月份以来被“松绑”的并购重组市场，却一直没能“火热”起来。

　　据清科旗下私募通数据显示，2019年8月中国并购市场共完成111笔并购交易，同比下降32.3%，环比下降41.0%。其中披露金额的有84笔，交易总金额约为253.26亿元人民币，同比下降84.1%，环比下降76.9%，平均每起交易资金规模约2.28亿元人民币。

　　从并购交易类型来看，8月份国内交易共发生106笔交易，占并购案例总数的95.5%，其中披露金额的案例79笔，披露金额是218.80亿元人民币，占总金额的86.4%；海外交易共发生3笔交易，案例数占比2.7%，其中披露金额的案例3笔，披露金额是22.58亿元人民币，占总金额的8.9%；外资交易共发生2笔交易，案例数占比1.8%，披露金额是11.87亿元人民币。本月交易金额较大的两笔并购案例为：湖北兴发化工集团股份有限公司成功收购湖北兴瑞硅材料有限公司50%股权（交易金额17.82亿人民币），华鑫商业保理（营口）有限公司成功受让协鑫集成科技股份有限公司5.12%股权（交易金额15亿元人民币）。

　　1、为啥并购市场降温？

　　投中研究院分析师认为，由于2018年资管新规去通道、去杠杆、去资金池、消除多层嵌套等监管措施，使得VC/PE市场深陷“募资难”并已渐成常态，即便顺利完成募集的机构，也大多由于其在较早期就开始启动了基金募集计划，机构募资的周期逐步延长。同时，在严峻的募资环境下，仅少数头部机构依凭其过往出色的投资、退出表现，和长期合作LP对其的信任，才能获得相对满意的募资结果，整个行业加速优胜劣汰的洗牌，机构将向品牌化、寡头化发展。部分并购基金活跃度明显下降，参与并购的积极性也受到一定影响。

　　清科研究中心分析师黄茵介绍，具体来看，2019年8月并购市场共完成111笔并购交易，按被并购企业所属省份来看，111笔交易分布在北上广以及江浙等28个省市、自治区以及香港和海外地区。从案例数量来看，江苏省位列第一，共完成14笔并购交易，占本月并购案例数量的12.6%；北京市位列第二位，共完成11笔并购交易，占本月并购案例数量的9.9%；浙江省位列第三位，共完成10笔并购交易，占本月并购案例数量的9.0%。

　　在并购金额方面，湖北省在8月并购交易中表现突出，涉及交易金额达34.38亿人民币，占本月总交易金额的13.6%。8月份并购交易共涉及20个一级行业，从案例数量来看，化工原料及加工行业位列第一位，分别完成17笔并购交易，分别占本月案例数量的15.3%；房地产行业排在第二位，共完成14笔交易，占本月案例数量的12.6%；机械制造行业排在第三位，共完成12笔交易，占本月案例数量的10.8%。

　　2、私募基金参与度回落

　　8月VC/PE支持并购案例共有42笔，环比下降2.3%，交易数量渗透率为37.8%；涉及并购金额为83.45亿人民币，环比下降82.9%，金额渗透率达33.0%。VC/PE支持的并购交易中，标的地区分布在北上广以及江浙等19个省市。从案例数量来看，浙江省位列第一，共完成6笔VC或PE支持的并购交易；排在第二位的是北京市，共完成了5笔VC/PE支持的并购交易；山东省和深圳市并列第三位，分别完成了4笔VC/PE支持的并购交易。上述地域累计完成19笔VC或PE支持的并购交易，占VC或PE支持并购案例数量的45.2%，占本月并购案例总数的17.1%。从交易金额来看，上海市位列第一，涉及交易金额为19.2亿人民币，占VC/PE渗透案例交易金额的23.0%；其次是深圳市，涉及交易金额为13.33亿人民币。

　　黄茵表示，8月份并购市场从案例数量和交易金额相较于上月来看有一定幅度的下降，目前中国并购市场呈现小幅波动状态。证监会发布的《科创板上市公司重大资产重组特别规定》，一方面标志着并购重组注册制的落地，进一步明确政策预期；另一方面，在重大重组认定标准、发行价格等方便做了更符合科创板企业的灵活安排与便利重组；同时，明确授权上交所制定科创公司并购重组具体审核标准和审核流程，进一步简政放权，也为市场提供了更大的空间。

　　3、重组概念还能不能买？

　　2018年10月以来，证监会密集修订再融资规则，并购重组不断放松，再融资政策持续松绑。

　　今年6月份，证监会《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，其中创业板借壳上市松绑、恢复重组上市配套融资等利好迅速引起了广泛关注。随后，《科创板上市公司重大资产重组特别规定》发布，上交所还发布了《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》。内容大致分为三个方面：第一个方面，审核主体上，科创板并购重组规则延续注册制的核心理念，重组审核主体由证监会变更为上交所，证监会相应履行注册程序。第二个方面，审核流程上，科创板明确并压缩并购重组的审核时限，且对不构成重组上市的并购重组开设快速审核通道。第三个方面，审核标准上，科创板并购重组对标的资产协同效应提出较高要求、对重大资产重组认定标准提升、明确允许符合标准的企业在科创板重组上市。

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，2019年下半年除了对中介机构监管趋严，对于上市公司虚假陈述、信息披露、再融资以及并购重组等行为，尤其是科创板可能出现的侵害投资者利益等行为，将成为下半年证监会稽查和行政处罚工作的重点。

　　中银国际证券分析师徐沛东认为，创业板历史上首次可以被借壳上市，应关注创业板壳概念公司的投资机会。例如，一是总市值低于30亿元，二是连续2年净利润为负，三是第一大股东持股比例低于30%的创业板公司作为潜在借壳上市标的。（经济日报-中国经济网记者 周琳）

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