私募行业上演“强者恒强”

　　随着我国资本市场不断发展完善，近十年来，私募基金行业发展取得了喜人成绩。数据显示，在过去十年中，我国私募基金发行数量在2010年、2014年及2015年均出现爆发式增长，产品发行数量增速均在100%以上，尤其是2015年增速达到226.45%，其后2016年产品发行数量延续了增长态势。

　　历经十年发展，我国私募行业已涌现出一批“龙头”，它们在公司管理、投研团队、制度建设等方面已深耕多年，拥有稳定的投资者及良好的行业口碑，未来私募行业将出现强者恒强的“马太效应”，行业集中度将不断提升，资金将更趋于此类机构。

　　首先，此类机构往往管理规模较大，资金实力雄厚，部分已呈现“平台化、公募化”发展趋势，在团队建设、优质人才引进上有得天独厚的优势。以往市场常将不同的股票投资策略加以归类，并以此来区分不同的私募管理人，但面对错综复杂的市场环境，越来越多的管理人不只是采用单一的投资策略，在保留自身强项的同时，通过引进外部人才、补充策略库或增加投资标的来应对市场变化，这些都是资金实力不够雄厚的中小型私募机构无法企及的。

　　其次，新成立的小型私募公司将面临募资困难的局面，在没有过往业绩可验证的情况下，随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》等监管文件的发布及实施，以往小型私募通过高杠杆配资等方式快速做大资产管理规模的运作模式将难以为继。另外，根据《私募投资基金募集行为管理办法》等文件，私募基金管理人在募集资金及宣传推介上面临严格限制，对于销售能力或渠道资源较为薄弱的新私募如何跨过“规模生存线”是个不小的考验。

　　第三，随着外资资产管理机构的进入，带来“鲶鱼”效应，投资者将面临更多元化的选择，这将进一步促进私募行业的良性竞争。目前，这些外资资产管理机构已陆续开始发行产品，如有相关机构能从中脱颖而出，或将进一步改变私募行业竞争格局。

　　此外，从行业监管来看，自2014年开始实施登记备案管理制度以来，监管机构针对私募基金出台了一系列监管政策文件，旨在强化私募机构的合规经营、信息披露、防范风险，切实保护投资者合法权益。随着监管趋紧，私募公司纷纷在系统升级、人员配备等方面加大投入，使得私募公司的运营成本及合规成本增加，行业门槛进一步提高。从资金市场条件来看，近年来我国居民财富快速增长，私人财富管理行业孕育巨大发展机会。随着监管层对金融机构打破刚兑，产品向“净值型”转型的引导，以往大部分以结构化优先级资金或产品通道面目在私募基金产品结构中出现的金融机构，未来或将以委托人的形式与私募基金进一步深化合作。 （海通证券）