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郭田勇：用更市场化的方式来拯救股市

2008年04月22日 10:24

    关于救市的问题，我想就几种救市的方式谈谈我的看法。大家都说要救市，采用什么方法救市呢？刚才坐在这儿一直想，也就几个方面：一，我们能不能放松一下从紧的货币政策，或者直接给股市中注入流动性，就像美国救市的方式，这样会起到立竿见影的效果。比如政府大量买入，这样可以把大盘推高，但我想这种救市方式政府是否会采纳，无论从国际还是国内来看争议非常大。98年香港发生金融危机的时候，香港为了顶住索罗斯对港股的打压，他采用了政府直接出面救市的方式，买进大盘指标股，把股指硬性往上拨，之后这种做法遭到了国际社会的非议。所以我们想，救市最好还是采用一些能够更市场化的方式来做，我曾经谢过一篇文章谈这个问题，这次美国发生次级债危机之后，美联储也紧急往市场中注入流动性，其实主要的担心是金融机构受次级债危机的影响，大面积出现亏损、倒闭，进而影响到整个经济。注入流动性是不让金融机构大面积倒掉。如果说把美联储注入流动性认为是救市的话，其实这种救市是项庄舞剑的救市，其实我注入资金的目的是不能让金融机构倒了，不能让金融机构倒了之后才能保持社会上投资与消费的信心，有利于信心的恢复。所以救市的目的是为了救经济，保持宏观经济不要衰退，他的出发点是这样的。

    而中国，我们现在面临的是经济增长偏快、物价水平过高的情况，如果现在政府大面积向市场公开注入流动性的话，其实是对过热经济、过高的物价火上浇油。所以综合市场化手段和我们要得到什么样的结果来看，我们认为如果我们采取一种贸然放松从紧的货币政策，向市场大量注入流动性这种方式来救市，应该讲并不是可取的做法。这是我想到的第一点。

    第二点，证监会开出股指期货。在股市去年涨到五六千点的时候大家就认为股指期货不能开，因为股价太高，一旦开股指期货市场会形成巨大的做空动态，会把股指打压下来，所以不能开了。现在跌到一个比较低的点了，所以我们认为股指期货又可以开了。但是我想说，股指期货能不能开，大家可以考虑这个问题，其实有几个方面：第一，股指期货如果开设，对现货市场也会起到一定的资金分流作用，跟开设创业板市场道理是相同的。第二，我们在95年327股指期货事件爆发以后，其实我们已经对金融期货有点一朝被蛇咬、十年怕井绳的感觉，怕开出来我们控制不住，我们担心这个问题。因为股指期货针对沪深300指数，一共300支股票来操作，如果一些机构手中筹码大的话，其实就可以在某种程度上控制现货的走势，继而获利。

    还有一个和奥运有关系，现在QFII指标在不断扩大，大量热钱都想往中国涌入，如果我们开股指期货以后，这块热钱在里边翻滚，会不会更中国资本市场带来意外的变故，或者会不会对资本市场发展带来比较大的冲击。这也要探讨。

    综合来讲，股指期货未来从发展方向来讲肯定要开，但我一直有点担心，因为在奥运会前，我们能不能开还不得而知。开通股指期货以后可以刺激现货市场交易，股票出现双向波动，股市跌的话也可以挣到钱，这样就不会说股市一下跌股民怨声载道，这种情况会消除，至少双向都可以盈利。但是现在能不能开？我认为这个问题还要再考虑一段。

    第三，关于印花税问题，我曾经写过一篇文章，题目写得有点冒了，以对待农业税的情怀来面对印花税。当时在网上挂了以后讨论的非常多，后来我自己也觉得写得有点冒。我要表达什么意思呢？我们的税收政策国家一直把它作为调节经济的职能，或者说引导经济、产业发展的杠杆，希望税收政策能起到杠杆的作用。中国资本市场这几年发展非常快，但我们看到，即便是到去年发展最快的2007年。我们回过头来看，直接融资和间接融资比例相比大概已经达到了二八开的局面，银行直接融资仍然是在社会融资中占据主导地位。我们未来仍然还需要大力发展资本市场。因为从税收政策来看，我们当初为了吸引外资到中国来，所以我们就给外资一个很低的所得税，甚至给他免营业税。我们为了让农民有更高的收入，减轻农民负担，因此我们就免征农业税，税收跟国家希望引导这个产业方向是相适应的。

来源：搜狐

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