科技加速重塑价值链 资管大咖共话投资新愿景

● 本报记者 魏昭宇

日前，由中国证券报主办的“开放 融合 新机——2025海外投资发展大会”在上海举行。大会汇聚了众多国内外顶尖资管机构的掌门人与资深投资专家，围绕全球宏观经济脉络、产业变革趋势与未来投资布局展开深度对话与思想碰撞。

展望2026年，全球市场正处在多重周期交织的十字路口：货币政策的差异收敛、财政政策的持续发力、科技革命的加速迭代以及地缘格局的深刻演变，共同构成了复杂而充满挑战的投资图景。

在本届大会的圆桌论坛环节，睿远基金总经理饶刚、建银国际资管副总经理（主持工作）李璐、大成国际董事总经理柏杨、GOLDEN HEN FUND SPC董事长王庭发、全球价值链投资创始人万成水等来自资管行业的重量级嘉宾齐聚一堂，分享了他们对2026年的前瞻性研判。

宏观驱动因素切换

展望2026年，全球资产定价的底层逻辑正在发生微妙而关键的变化。多位与会嘉宾认为，驱动市场的力量将从过去几年相对单一的货币政策，转向货币政策与财政政策共同主导的新阶段，而科技加速发展作为强大的结构性力量，深刻影响着长期市场趋势。

饶刚为这一宏观图景定下了基调。他表示：“回望2025年，欧美降息通道和日本加息通道虽然形成了分化，但从经济总量和金融市场维度来看，货币政策分化并未扭转全球流动性宽松的趋势，全球资产定价的主要驱动力仍是流动性宽松以及伴随而来的弱美元格局。展望2026年，全球资产定价的影响因素可能从货币政策主导向货币政策与财政政策共同主导倾斜。”

对于货币政策本身的具体影响，王庭发提供了更为细致的分析。他认为：“2026年全球市场的第一驱动力是主要经济体的货币政策和预期差的偏离。美联储2026年的降息节奏、日元的加息力度以及主要经济体政策与预期之间的偏离，将主导股、债、商品、外汇市场的轮动，这是影响全年市场的关键因素。”

柏杨则从更长期的视角提出了三大趋势性驱动因素。他表示：“2026年，全球秩序调整、人工智能（AI）技术革命、弱美元周期三大长期趋势将继续构成资产配置的宏观底层逻辑。”

这一观点与万成水的论断不谋而合。万成水表示：“科技加速主义正驱动全球科技深刻变革，这将是2026年之后中长期的核心投资逻辑。”他进一步阐述，“人工智能技术具有自我迭代和自我加速的特点，不同于工业时代‘后来者居上’的赶超逻辑，创新领导者在规模和数据飞轮效应影响下，或可形成断代式的领先与赢者通吃的格局。这个趋势将成为今后数年金融投资的核心逻辑。”

机遇与风险并存

如何在充满不确定性的市场中识别机遇、规避风险？各位嘉宾从多个维度描绘了丰富多彩的投资路线图，同时也提示了需要警惕的暗礁。

在机遇方面，王庭发提示有三大方向：“一是降息催生固收投资机会，美联储2026年预期降息50基点至100基点，利率将向3%靠拢，这会打开美债和高评级企业债的配置窗口；二是新兴市场成超额收益洼地，既受益于全球宽松货币政策，又凭借产业链转移实现内部需求复苏，成为资金追逐超额收益的重点区域；三是科技领域的确定性增长，2025年AI概念火爆，2026年将进入应用落地期，应用落地会提升生产绩效，从而产生相应的红利。”

对于2026年的投资机遇，饶刚表示，一是AI近几年快速发展，行业体量足以引发宏观层面的波动，是不容忽视的风险和机遇来源；二是中国制造业迈上新台阶，出海的风险与机遇并存，中国的制造业企业具备显著的性价比优势，中国企业出海故事将是更长期的、值得挖掘的投资机遇；三是随着地产链下行和内需板块估值下移，中国很多消费龙头企业已具备较高的股息率，目前已具备左侧配置价值。

机遇的另一面就是风险。王庭发提示了两大风险因素：一是政策预期差风险，如果美联储2026年降息节奏不如预期，可能导致全球资产价格回调，如果日元加息力度超预期，热钱将流向日本，影响全球资金配置格局；二是地缘风险，若2026年地缘风险继续发酵，会冲击全球能源与贸易链，进而导致相关企业盈利能力下降。

从市场定价的角度，李璐表示：“市场短期定价凝聚了共识，应尊重其合理性，长期投资仍需敬畏市场。”她认为，2026年需关注两大趋势：“一是AI标的定价是否合理，趋势是否可持续；二是房地产、消费等板块的边际改善是否逐步显现。”

AI投资策略需重构

多位专家预测，2026年将是AI应用迎来爆发、商业化落地加速的关键一年。投资的重点和策略也需要进行深刻调整。

万成水将人工智能视为核心投资主线，并详细列举了在美股市场看好的四大领域：“一是能源领域，美国发电、储能和电网需求缺口显著，小型模块化核电站、储能及输配电设备等方向值得关注；二是算力领域，包括芯片和数据中心两个层面，在芯片领域，英伟达、谷歌已展现领先优势，围绕数据中心建设的液冷等其他细分赛道同样存在投资机会；三是大模型领域，马斯克主导的大模型及全自动驾驶（FSD）技术可能在2026年迎来突破；四是应用与数据层面，2025年末已有相关产品获得市场积极反馈，搭载AI智能体的终端产品或成爆款，并引发投资热潮。”

李璐则用“元年”的概念强化了应用落地的预期，并提出了进一步的投资策略。她表示：“关注成长性机会，特别是AI投资叙事正从模型训练转向实际应用场景，从当前产业推进节奏看，2026年很有可能成为AI应用商业化加速的一年，甚至被视作真正的应用元年。”面对可能出现的市场波动，她给出了冷静的判断：“市场已进入理性筛选阶段，对商业模式不清晰的企业，估值已进行了修正；对能直接兑现业绩的关键标的，市场仍给予合理估值。这更像是一轮结构性重估。”