航空运输 出境游流量较快增长

　　尽管上周A股市场呈现震荡格局，但个股表现却十分活跃，尤其是航空运输股上周表现更为突出，而其强势的表现也获得了市场资金的青睐。

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，上周5只航空运输股中有4只个股实现不同程度的上涨，占比83%。其中，中国国航（5.66%）、南方航空[微博]（4.18%）、东方航空[微博]（2.54%）等个股周内涨幅均超过2%。

　　从资金流向方面看，上周有3只概念股呈现大单资金净流入态势，备受市场主力资金的青睐，它们分别为中国国航（9834.22万元）、南方航空（3028.16万元）和东方航空（1250.06万元）。

　　比较典型的是南方航空，该股上周累计上涨4.18%，期间累计大单资金净流入为3028.16万元，期间累计换手率3.14%，期间累计成交额为5.33亿元，最新收盘价为2.74元。瑞银证券认为，根据测算，尽管8月份数据持续回暖，但主要由旅游需求推动，旺季过后，随着旅游热的消退，加之商务市场依旧疲软，预计行业盈利将依然面临挑战。基于此，依然对公司股票维持“中性”投资评级。预计公司2013年至2015年每股收益分别为：0.29元、0.21元和0.24元，对应的扣除非经常性收益每股收益分别为：0.17元、0.20元和0.24元。

　　海通证券认为，对7月27日到8月2日的航空数据进行分析，行业整体旅客周转量（RPK）同比增长15.7%，和上周RPK增速12.4%相比上升3.3个百分点，国内航线、国际航线分别同比增长14.4%和19.3%，环比分别增长2.9%和3.9%。国内需求明显回升应当有去年同期低基数的影响（表现在去年同期同比增速仅为8%左右，而且去年同期的客座率仅为82%，明确低于去年的7月份至8月份的平均水平），当然，结合订座情况看，订座率下滑幅度收窄也说明航空需求在企稳。

　　与此同时，海通证券表示，国内、国际的ASK（可用座位公里）分别同比增长了14.7%、14.7%和14.5%，国内航线小幅收窄，但快于需求增速。行业整体、国内和国际航线的客座率分别同比增长0.7个百分点、-0.2个百分点和3.5个百分点，至83.1%、82%和87.7%，国际航线客座率大幅提升，国内航线的降幅出现收窄，但从环比来看，国内航线客座率未见明显提升，主要是由于基数的影响，去年7月份至8月份的平均客座率为84.5%左右，但去年同期的客座率仅为82%。

　　对于行业后市发展的趋势，海通证券认为，虽然近两周数据有所企稳，但考虑到经济仍处于去产能和去杠杆阶段，经济的复苏具有很大不确定性，考虑到下半年到明年运力增长仍较快，行业景气度可能将在下半年和明年继续下滑，因此虽然行业估值已经处于历史低位，但趋势性的拐点还没到来，因此仍维持对行业“中性”的投资评级，建议观望，并等待行业复苏的拐点。从国际航线持续两位数且相对稳定的需求增速来看，我国居民出境游需求仍十分旺盛。这对国际航线占比较高的机场类公司，如上海机场的业绩起到强有力的支撑。继续推荐弱周期且受益出境游流量较快增长的机场公司，首推上海机场，其次为流量持续快速增长的厦门空港。

　　兴业证券认为，中秋国庆旅游需求有望超预期：7月份至8月份本是学生及居民旅游高峰，然而今年全国各地出现的大范围高温天气压抑了部分需求，这些需求可能延至中秋和国庆假期，从而拉动航空需求。因此未来2个月航空市场的表现依然值得期待。个股方面，今年东方航空有望实现低基数高增长，业绩弹性可能高于行业平均水平，值得关注。