隔夜逆回购叠加MLF续做 央行多工具呵护流动性

9月23日央行发布公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次公告中，每日操作量上限从此前三轮的6000亿元，上调至10000亿元，主要是“十一”长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等影响，隔夜逆回购需求增加。央行上调每日操作上限，能够充分满足金融机构短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行，更为有力地控制其波动幅度。

王青认为，6月末以来，隔夜逆回购操作已逐步常态化，操作方式也在调整完善。预计后期央行还可能进一步增加隔夜逆回购操作频率，进而逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具。同时，这也能为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率，成为主要政策利率铺平道路。

同日，央行还发布了MLF（中期借贷便利）招标公告。为保持银行体系流动性充裕，9月24日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作，期限为1年期。

对此王青表示，9月有6000亿元MLF到期，这意味着9月MLF续做加量2000亿元，上月为续做缩量1000亿元。考虑到9月两个期限品种的买断式逆回购均为等量续做，这意味着当月央行中期流动性操作合计加量2000亿元，连续第三个月保持净投放，净投放规模较上月高1000亿元。