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| LOF带来投资机会 将是封闭式基金的出路? |
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| 2004年08月12日 20:49 |
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| 刘志刚 |
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继承了封闭式基金的特点，增加了投资者退出方式的解决方案
LOF的脚步越来越近了。再过几天，国内第一只LOF基金，就要与投资者见面了，作为一种兼顾着封闭式和开放式双重功能的基金，LOF的推出无疑吸引了众多投资者的眼球。那么，对于投资者而言，LOF基金究竟有哪些好处？届时投资者又该如何操作呢？
■LOF基金有哪些优势
LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，意思是“上市型开放式基金”。也就是在开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
LOF的特点是同时拥有证券交易所场内集中交易和场外认购、申购、赎回两种交易方式。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。
LOF的实质是解决了开放式基金上市交易的问题，LOF的投资者可以像买卖封闭式基金一样通过深交所交易系统在股市买卖已经存在的开放式基金，也可以通过基金的代销和直销网点进行申购赎回。在此之前，封闭式基金只能在二级市场上交易，开放式基金只能在一级市场上赎回，两者的销售没有任何关系。而LOF的推出打破了两者之间的鸿沟，LOF对开放式基金交易方式的创新，扩展了交易方式，它还提高了交易的方便程度、降低了交易成本。
■LOF带来了多少投资机会
LOF的最大优势就是为投资者带来新的盈利模式即跨市套利。由于LOF既可以在交易所交易又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格很有可能与申购赎回价格产生背离的可能。比如，当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率(申购费率+市场间转托管费率+赎回费率)，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额，再在二级市场卖出基金。反之，投资者还可以在二级市场买入基金份额，再到基金公司去赎回。但是，由于上市基金的份额托管是在中国证券登记结算公司两个不同的系统，因此，投资者在操作前必须办理市场间的转托管手续。
投资者的投资行为可以相对简单。如果看好相关的开放式基金，比如看好了某基金公司的某只开放式基金，那么，你就可以像买进封闭式基金一样买进它，也可以在其发行之际买进。其次，激进一些的投资者还可以进行一些短线的操作。当然这必须在对基金净值有足够把握的前提下进行，因为毕竟LOF是一天公布一次净值。
LOF的另一层作用在于交易成本的降低和效率的提高。目前，开放式基金的投资者在银行等一级市场申购赎回基金的平均费用高达1.5%，而通过证券交易所，其买卖LOF基金单位的双边费用最高为0.5%；目前国内销售开放式基金的银行提供的仍是面对面的柜台式服务，效率低下，一次交易往往耗费1小时以上的时间，而与之相比，交易所的电话、网络交易方式显得更为高效。
■LOF是否是“封转开”的出路
业内人士认为，LOF的推出，对我国目前存在的“封闭式基金转开放式基金”问题有着实质性的推动意义，通过引入交易所交易基金的实有证券设立和赎回机制，可望实现封闭式基金的有条件开放，并解决长期困扰封闭式基金投资者的股价贴水问题。
目前我国总共有54只封闭式基金，其中，基金兴业将于2006年11月14日率先到期，另外将有19只基金在2008年前到期，涉及110亿份基金单位。这些基金都面临到期清盘的风险，留给基金公司的时间已经不多了。
另一个问题是我国封闭式基金长期价格贴水，给投资者利益带来巨大损失。根据统计，封闭式基金的二级市场市价与其净值之间的贴水超过20%。由于我国目前保险公司持有封闭式基金比例最高，因此保险公司成了这方面最大的受害者。
“LOF将是封闭式基金可能的出路，应该是一种很好的兼顾场内和场外的转型模式。”有专家认为，LOF继承了封闭式基金的特点，增加了投资者退出方式的解决方案，对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。 |
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