◎记者 张雪
上半年A股上市公司实现营收37.7万亿元、净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高；年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。中国证监会主席吴清日前在2026金融街论坛年会上发布这组数据时说：“上市公司投资价值有效提升，不仅夯实了资本市场行稳致远的根基，更彰显了中国经济高质量发展的底气和活力。”
受访的机构人士认为，上市公司是资本市场的基石，其质量直接关系资本市场整体成色。从“两创板”改革到再融资新规，从上市公司监管条例到减持处罚与先行赔付，一条覆盖“入口—持续—约束—回报”全链条的改革路径逐步成形。
入口更包容 好企业“上得去”
“落实落细‘两创板’改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制。研究推进多层次市场改革，实施更具包容性、适应性的发行上市、并购重组等制度。”吴清说。
上交所数据显示：截至目前，科创板公司达618家，IPO和再融资合计募资超1.2万亿元，累计支持65家未盈利企业、24家第五套标准企业上市；科创成长层设立以来，新增申报90余家，未盈利企业占比超四成。深交所创业板则在2025年6月启动第三套上市标准、2026年4月增设第四套上市标准。
北交所设立五年来，上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额增长近10倍。截至10月20日，北交所上市公司351家，总市值8144亿元，专精特新“小巨人”企业占比达91.45%。吴清表示，将稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措。
国新证券市场研究部负责人苏志强对上海证券报记者表示，相关改革举措的核心是让那些处于成长期、尚未盈利但具备核心技术能力的企业，能够更顺畅地获得直接融资支持。
存量更扎实 减持“守规矩”
包容性不等于降低标准。吴清表示，证监会将择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法及配套规则，加快推动出台上市公司监管条例，健全公司治理、信息披露、投资者保护等制度机制。
今年上半年，优化再融资一揽子措施实施以来，沪市受理再融资项目68单，同比增长48%，其中注册生效61单，增长33%。融资端的“闸门”与“通道”同步改造。
中原证券首席经济学家邓淑斌对记者表示，这透露出的改革逻辑是：依靠完善的科创识别筛选机制，把真正具备硬科技属性的企业引入资本市场，壮大优质上市公司储备；优质企业上市后，依托完善的上市公司监管、再融资与股东回报制度，持续提升盈利质量与投资价值；优质资产形成价值示范，反过来吸引更多科创企业、长期资金入场，形成“筛选上市—提质增效—价值兑现—吸引科创与资本”的闭环。
10月19日，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，自12月1日起施行，按“违规转让比例+金额”双指标划分从轻、一般、从重三个裁量阶次，并坚持穿透监管、将一致行动人纳入规制范围。
苏志强认为，完善违规减持处罚规则与出台先行赔付指导意见值得关注：前者坚持过罚相当，遏制利用信息优势与持股成本优势进行监管套利，切实维护二级市场交易的公平性；后者明确适用主体与程序，为受损投资者提供更便捷的救济渠道。
变化已有迹可循。据中金公司测算，三季度产业资本净减持749亿元，规模较二季度有所收窄；10月1日至16日，产业资本净减持仅9亿元。同期上市公司回购落地提速，三季度已完成回购金额544亿元。
分红、回购成价值底座
中国上市公司协会统计显示：截至8月31日，872家上市公司公布中期分红方案，现金分红总额7403亿元，整体股利支付率28.7%；1051家公司公布回购预案，拟回购金额超过2200亿元。
西南证券首席经济学家叶凡对记者表示，分红、回购是同期股权融资的2.7倍，说明市场底层逻辑已从“重融资”转向“重回报”。在他看来，“两创板”、多层次市场、再融资新规同步推进，让科技企业“上得去，留得住，长得出”。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索对记者表示，市场改革显著改善投融资失衡局面，上市公司分红能力处于历史较好水平，监管部门严把融资关，投融资环境得到明显优化，从根本上提升了市场中长期配置价值。
投资端方面，10月19日，证监会同意首批18只主动ETF注册。邓淑斌认为：这标志着中长期资金入市由宽基指数被动托底，向“主动管理+透明标准化载体”升级；叠加上市公司回购、增持，形成“长期资金配置+上市公司回馈股东”的双向支撑。
(责任编辑：何欣)