近日，华谊集团以18.42亿元完成对江化微23.96%股权的收购过户，江化微的实控人从山东淄博市财政局变更为上海市国资委。江化微生产的湿电子化学品用于芯片制造过程中的清洗和蚀刻，是半导体产业链的关键材料之一。作为国内半导体产业重地，上海在湿电子化学品这个环节一直缺少具备规模优势的本土企业，这笔收购正好补上了这一缺口，也为国有资本主导的专业化整合提供了一个新样本。
普华永道发布的《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》报告显示，上半年我国并购市场交易宗数达7316宗，同比增长近30%，交易总额2416亿美元，同比增长56%。在27宗超大型交易中，境内战略投资类占14宗，超半数由国资主导。
从行业维度看，高科技领域超大型并购交易频现，资金流向高度集中，交易额同比增长近2倍；能源行业受大型国资重组提振，交易额实现翻番增长。半导体、人工智能、算力、新能源等国家战略性产业的政策红利持续释放，头部企业横向整合与产业链协同全面提速。并购资金正加速向围绕新质生产力、产业链强链补链的方向集聚。
前不久，中国证券业协会发布《证券公司支持上市公司并购重组典型案例汇编》。梳理发现，央企及地方国企主导的整合占据了较大比例，聚焦央企专业化整合、产业链强链补链、硬科技自主可控等方向。其中，中国船舶吸并中国重工，以约1151.5亿元的交易规模成为A股史上最大的吸收合并项目之一，两家千亿级船舶总装平台合二为一，打造出手持订单领跑全球的船业旗舰；华电国际一次性注入分布于上海、广东、广西、江苏四地的8家清洁火电公司，约71.67亿元的交易对价采用“股份+现金”组合，国有资本加速向能源主责主业集中；芯联集成收购芯联越州，成为“科创板八条”发布后的首单收购未盈利资产的过会项目，为硬科技并购开辟了新的通道。
中国政法大学资本研究中心研究员刘彪认为，这些案例反映了国资并购重组在跳出简单规模扩张、推动系统性产业整合上的积极进展。通过同业整合，集中研发力量、产能、订单，优化资源配置；对硬科技赛道精准赋能，推动关键技术产业化落地；依托国资统筹优势对冲外部技术封锁风险，筑牢供应链安全。同时，整合零散经营主体，扭转国内企业低价内卷、国际议价弱势的局面，提升全球竞争能级。
国资并购市场的活跃，背后是政策的不断完善。今年1月，国务院国资委在国新办发布会上表示，支持中央企业“获取核心要素、抢占技术先机，加快培育发展战略性新兴产业和未来产业”。此外，国务院国资委修订印发了《企业国有资产交易操作规则》，进一步完善了企业国有资产交易制度，为国资并购提供了更明确的制度规范。
从可持续性来看，战略性产业整合提质、补链强链需求长期存在。普华永道预计，下半年我国并购市场有望延续活跃态势，硬科技整合、国企改革等交易将成为结构性增长的主旋律。
刘彪表示，国资是适配硬科技发展的核心耐心资本，能有效弥补市场化资本短期失灵的不足。国资战略定力突出，可以跳出短期财务回报束缚，敢于承接前沿技术研发与产业化试错成本；同时抗周期能力强，可在行业低谷时守住核心技术与人才基本盘。在并购重组中，国资应当打造产业生态纽带，以并购整合技术、资本、场景资源，同时发挥牵头作用，依托战略兜底提振市场信心，引导社会资本跟进和共同参与。（经济日报记者 赵东宇）
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