日前，国际货币基金组织发布《全球金融稳定报告》提出，中东冲突爆发加大了全球金融市场风险，在此背景下，非银行投资者在跨境资本流动中发挥着重要作用，这一资本流动对新兴市场金融稳定将产生重要影响。
报告提出，尽管当前全球金融市场整体保持有序，但受中东冲突影响，短期融资市场将面临多重压力。
一是市场波动性加剧。中东冲突直接导致能源价格波动，推高了全球通胀预期，引发市场对货币政策收紧的担忧。这种不确定性导致全球金融市场波动性显著上升。此外，受避险情绪驱动，投资者倾向于抛售风险资产，转而寻求黄金等避险资产，导致风险资产价格下跌，避险资产价格上涨，加剧了市场波动。
二是债券市场承压。中东冲突推高了全球债券收益率，尤其是长期国债收益率，增加了政府和企业的融资成本。债券市场的波动不仅影响固定收益投资者的回报，也加剧了金融机构的资产负债压力。债券市场的高波动性和不确定性导致市场流动性紧张，尤其是在高收益债券和新兴市场债券领域，投资者要求更高的风险溢价，进一步推高了融资成本。
三是银行体系风险上升。中东冲突可能导致一些受影响国家的主权债务评级下调，增加银行体系对主权债务的风险敞口。主权债务违约风险上升会传导至银行体系，影响银行的资产质量和盈利能力。市场不确定性和风险偏好下降可能导致银行收紧信贷标准，减少对企业和家庭的贷款，进而影响实体经济的增长。
四是跨境资本流动波动。中东冲突可能导致新兴市场面临资本外流压力，尤其是依赖外部融资的经济体。投资者可能将资金撤回至安全资产或本国市场，导致新兴市场货币贬值、资产价格下跌以及融资条件收紧。另外，对冲基金、投资基金等非银行投资者对全球风险的敏感度较高，在市场动荡时期可能加剧资本流动的波动性。这些投资者的快速撤资行为将加剧新兴市场的金融不稳定。
报告提出，此轮中东冲突爆发后，非银行金融部门在资本流动中发挥了多方面作用，对新兴经济体维持金融稳定构成挑战。非银行金融部门，包括投资基金、对冲基金、养老基金和保险公司等，正在成为新兴市场跨境资本流动的重要渠道。当前，非银行投资者的跨境投资组合流动显著增长，在为新兴市场提供大量外部融资的同时，也成为了市场波动性的放大器。非银行金融部门通常具有较高的杠杆率和流动性错配问题，当中东冲突引发市场不确定性上升时，非银行投资者能够迅速调整资产配置，导致资本流动波动加剧。同时，非银行金融部门通过其复杂的投资策略和高度关联的市场参与，成为风险传导的重要媒介，对全球风险的敏感度较高，可能将中东冲突引发的局部风险迅速传导至全球金融市场，影响新兴市场的融资条件和资产价格。
在正常情况下，非银行金融部门的参与有助于深化新兴市场金融市场，提高市场流动性，促进价格发现，从而对金融稳定产生积极影响。然而，在中东冲突等外部冲击下，非银行金融部门的快速撤资行为可能加剧市场波动，抵消其市场深化的积极作用，尤其是在冲突升级和市场动荡时期，非银行投资者可能减少对新兴市场的投资，导致融资条件收紧，增加新兴经济体的外部融资压力。非银行金融部门提供的多样化金融产品和服务，也因其复杂性和不透明性在市场动荡时期带来新的风险点，增加金融稳定的不确定性。
关于维护金融市场稳定，报告提出了多项对策建议，旨在帮助各国增强金融体系韧性，以应对未来可能出现的金融风险。首先，要加强政策框架和宏观审慎监管，建立健全系统性风险监测框架；其次，要增强金融机构韧性，确保银行体系拥有足够的资本和流动性缓冲，以应对可能的损失和资金外流；再次，要增加储备缓冲，降低财政风险，以增强对外部冲击的抵御能力；此外，要完善市场基础设施和监管框架，推动市场基础设施的现代化和标准化建设，提高市场透明度和效率；最后，要推动国际合作与政策协调，包括支持国际货币基金组织在全球金融稳定中发挥更大作用，通过提供政策建议、技术援助和融资支持，帮助成员国应对金融挑战，以及加强多边开发银行间合作，共同支持新兴市场和发展中国家的经济发展和金融稳定。通过提供长期融资和技术支持，帮助这些国家增强抵御外部冲击的能力。（经济日报记者 梁 桐）
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