日前，国际货币基金组织发布《全球金融稳定报告》，深入分析全球金融市场在当前地缘政治紧张局势下的表现，指出中东军事冲突放大全球金融市场风险，非银行投资者在跨境资本流动中发挥重要作用，并强调这一资本流动对新兴市场金融稳定产生重要影响。
报告指出，尽管当前全球金融市场整体保持有序，但受中东军事冲突影响，短期融资市场持续面临多方压力。市场波动性加剧，中东军事冲突直接导致能源价格波动，推高了全球通胀预期，进而引发市场对货币政策收紧的担忧。这种不确定性导致全球金融市场波动性显著上升。另外，受避险情绪驱动，投资者倾向于抛售风险资产，转而寻求黄金和美元等避险资产，导致风险资产价格下跌，避险资产价格上涨，加剧了市场波动。
债券市场也在承压，冲突推高了全球债券收益率，尤其是长期国债收益率，增加了政府和企业的融资成本。债券市场的波动不仅影响了固定收益投资者的回报，也加剧了金融机构的资产负债表压力。债券市场的高波动性和不确定性导致市场流动性紧张，尤其是在高收益债券和新兴市场债券领域，投资者要求更高的风险溢价，进一步推高了融资成本。
银行体系风险在上升，冲突可能导致一些受影响国家的主权债务评级下调，增加银行体系对主权债务的风险敞口。主权债务违约风险的上升会传导至银行体系，影响银行的资产质量和盈利能力。市场不确定性和风险偏好下降可能导致银行收紧信贷标准，减少对企业和家庭的贷款，进而影响实体经济的增长。
跨境资本流动波动，冲突可能导致新兴市场面临资本外流压力，尤其是那些依赖外部融资的经济体。投资者可能将资金撤回至安全资产或本国市场，导致新兴市场货币贬值、资产价格下跌和融资条件收紧。另外，对冲基金、投资基金等非银行投资者对全球风险的敏感度较高，在市场动荡时期可能加剧资本流动的波动性。这些投资者的快速撤资行为可能放大新兴市场的金融不稳定。
报告指出，中东冲突爆发后，非银行金融部门在资本流动中发挥了复杂且多面的作用，对新兴经济体维持金融稳定构成挑战。非银行金融部门，包括投资基金、对冲基金、养老基金和保险公司等，正在成为新兴市场跨境资本流动的重要渠道，当前非银行投资者的跨境投资组合流动显著增长，为新兴市场提供了大量外部融资的同时，也成为了市场波动性的放大器，非银行金融部门通常具有较高的杠杆率和流动性错配问题，当市场不确定性上升时，非银行投资者能够迅速调整资产配置，导致资本流动波动加剧。
同时，非银行金融部门通过复杂的投资策略和高度关联的市场参与，成为风险传导的重要媒介。其对全球风险的敏感度较高，可能将中东冲突引发的局部风险迅速传导至全球金融市场，影响新兴市场的融资条件和资产价格。在正常情况下，非银行金融部门的参与有助于提高市场流动性，对金融稳定产生积极影响。然而，在中东冲突等外部冲击下，非银行金融部门的快速撤资行为可能加剧市场波动，抵消其积极作用，尤其是在冲突升级和市场动荡时期，非银行投资者可能减少对新兴市场的投资，导致融资条件收紧，增加新兴经济体的外部融资压力。非银行金融部门提供的多样化金融产品和服务，也因其复杂性和不透明性在市场动荡时期带来新的风险点，增加不确定性。
对于维护金融市场稳定，报告提出了多项对策建议，旨在帮助各国增强金融体系的韧性，以应对未来可能出现的金融动荡。
报告建议，加强政策框架和宏观审慎监管，建立健全系统性风险监测框架，及时发现和评估潜在的系统性风险，为政策制定提供科学依据；建议增强金融机构的韧性，确保银行体系拥有足够的资本和流动性缓冲，以应对可能的损失和资金外流，鼓励银行及时处置不良资产，减少资产质量恶化对金融稳定的负面影响；建议增加储备缓冲并降低财政风险，尤其是新兴市场应继续积累外汇储备，以增强对外部冲击的抵御能力。同时，通过财政整顿和债务管理，降低公共债务水平，减少财政脆弱性。避免过度依赖短期债务融资，降低债务可持续性风险；建议完善市场基础设施和监管框架，推动市场基础设施的现代化和标准化，提高市场透明度和效率，针对非银行金融部门的特点和风险，制定和完善相关监管框架。加强对对冲基金、投资基金等非银行金融机构的监管，提高其透明度和风险管理水平；建议推动国际合作与政策协调，包括支持国际货币基金组织在全球金融稳定中发挥更大作用，通过提供政策建议、技术援助和融资支持，帮助成员国应对金融挑战，以及加强多边开发银行之间的合作，共同支持新兴市场和发展中国家的经济发展和金融稳定。通过提供长期融资和技术支持，帮助这些国家增强抵御外部冲击的能力。（经济日报记者 梁桐）
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