继8月16日召开的国常会提出改革完善LPR形成机制后，央行火速反应。8月20日，新LPR首次报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019年8月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。此番下调被看作是贷款利率并轨的重要标志性事件，为贷款利率进一步下行打开空间。
1、新LPR形成机制是否有利于提升股市风险偏好？
领睿资产权益投资经理王皓琦认为，从政策意图而言，LPR改革的目的是打破银行贷款定价的隐性下限，进一步推动实际贷款利率下行，而在负债端成本相对刚性的情况下，会使得银行的息差被进一步压缩，降低盈利能力，但LPR改革并未触发存量资产的再定价，因此对银行业虽然是利空，但负面影响并不大。新LPR形成机制是针对贷款利率定价方式的改革，其本身是一项中性的改革措施，但若能推动实际贷款利率持续下行，则有利于缩小信用利差，稳定实体经济，对股市的风险偏好有一定的提振作用。
止于至善基金经理何理表示，LPR从传导机制上改革，将货币政策的传导机制起点由相对固定的基准利率变为更加灵活的政策利率，推动利率市场化进程。对于完善LPR形成机制对银行的影响，何理指出，短期来看，新LPR形成机制及后续政策，很有可能影响银行行业整体净利润，但具有较强议价能力的银行受到影响较小，且优质企业获得更低利率的可能性更高，反之风险较高企业则融资更加困难。长期来看，此举可以促进中国大陆规模过大的金融行业（2018年占GDP7.7%，美国峰值7.7%，日本峰值7%）反哺实体经济，且利率市场化有益于金融—实体经济相互促进的可持续发展。
2、央行完善新LPR形成机制，对银行板块是利好还是利空？
资深私募人士陈熙伟认为，对银行业利空利好要看银行面对这个调整所应对的政策。银行间业务其实服务上是高度同质化竞争，而品牌与背书上其实差距并不大。既然服务差不多，银行间最大的不同如何体现？答案就是银行的业务政策上，业务政策的具体表现，一般集中在准入、价格、幅度这几点之上。这个政策的出台，其实也不是一个特别突然的转变，更确切来说是一个阶段下的形态。在新LPR改革之前，银行对房贷利率执行政策基本上已经上浮10%~20%，现在只是换个说法和换个执行形态而已。而新LPR的“基准加点”，其实反过来也可以换算成上浮，所以最终，对于这个政策作用的相关群体，无非就还回到“满大街比价，满大街比准入”的“常规形态”上。因此，这个政策对银行业只是一个中性消息，但对银行业股票则可能会形成一个活性提振的利好，这个利好来源于政策吸引资金关注银行股或者对持股资金有一个激活的作用，使得银行股波动会稍微活跃，仅限于此。
巨泽投资董事长马澄表示，LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。随着信贷利率的并轨，LPR更多是致力于理顺利率传导机制，可能压低银行的贷款利率和净息差，进而加剧银行业内部的分化。提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，新LPR形成机制对整个股市来说，可视为向股市的“定向降准”，有利于股市的企稳回升。
3、在LPR改革后，对A股有何影响？
根据央行日前发布的《中国人民银行公告〔2019〕第16号》，要求自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。
领睿资产权益投资经理王皓琦认为，此次公布的房贷利率政策是对“房住不炒”政策基调的延续。历史数据显示，近年来，贷款利率的变动与房地产销售面积呈现负相关性，贷款利率的上行会抑制地产行业的销售，从而对房企的回款产生不利影响，对于负债率较高的地产企业影响更甚。政策对地产行业的持续抑制会降低全社会对于未来房价的预期，使地产投资的回报率大幅下降，进而逐步促使社会资产配置的变化，从长周期而言，有利于提高A股市场对资金的吸引力。
巨泽投资董事长马澄介绍，对房贷来说，考虑到房贷目前仍属于安全属性优质的资产，但在房地产严格调控的大背景下，信托贷款支持房企通道被进一步压缩，土地购置和房地产投资增速将继续下行。过往每一次降息，大量的资金都变相流入房地产市场，极大的破坏了我国的实体经济结构，炒高了房价，社会资金脱实向虚，严格调控“房住不炒”的基本经济政策下，有利于呵护我国的实体经济。从资金层面上看短期对A股市场的影响不大，长期趋向于利好。
4、A股会迎来新一轮秋季行情吗？
领睿资产权益投资经理王皓琦认为，外部环境变化从2018年5月开始至今，已经历了1年多的时间，市场对于其复杂性与长期性已有较强的预期。从这一角度而言，确实国内因素的变化更能主导A股市场的趋势性变化。
对于秋季行情，资深私募人士陈熙伟认为，还是秉持“看一步，走一步”的态度。从技术上看，目前行情还是处在比较弱的格局中，特别是前段时间外部环境的升级主张，也破坏了A股原有的技术图形结构。因此，对比期待秋季行情的出现，更关注的是A股目前对一些消息的反应情况，来跟踪A股的“韧性”。如果对消息的抗性或韧性没有提升，即使行情出现向上的波动，也会很容易被消息影响，可能几天的阳线就被一根阴线或跳空给“乌云盖顶”。换句话说，A股的韧性没有得到提升之前，市场要集聚赚钱效应与人气还是有难度的，毕竟投资者在经历了几次的跳空后，很容易杯弓蛇影，反应过激。综上所述，从成交量和走势上，市场要走出“秋季行情”，首先要走稳，然后再求上行，看到构筑有效的低点，或者明确的稳步上行后，才考虑去尝试看待或有的“秋季行情”。
巨泽投资董事长马澄则认为，新一轮秋季行情将展开的概率较大，大盘指数从本轮高点3288点开始下跌已经有较大跌幅，目前A股的低估值优势也得到了国内外资金的认可，外部环境的利空影响已经越来越弱。从证监会此前的表态来看，工具箱可随时发挥作用，而且近期以5G概念为代表的科技股表现非常强势，进一步带动了市场的做多热情。所以即便短期出现调整，也无法改变A股中长期看好的预期。
（责任编辑：张雪）
手机看中经