【经济聚焦·年度观察】防风险初战告捷 宏观杠杆率趋稳

　　中央经济工作会议指出，今年三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役。打好防范化解重大风险攻坚战，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。

　　今年，我国风险防控成效显现，市场运行总体平稳，宏观杠杆率趋于稳定，市场信心得以提振。“去年和今年，中国整体杠杆率已经平稳，不再快速上升。”中国人民银行行长易纲表示，从去年开始，杠杆率基本稳定在250%左右，近8个季度以来保持稳定，没有继续上升。

　　宏观杠杆率的趋稳与货币供应量、社会融资规模的适度增长不无关系。今年，我国广义货币（M2）增速总体趋稳，保持在8%以上，与名义GDP增速大体相当；前三季度，社会融资规模增量为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元。

　　在保证对实体经济的金融支持的基础上，对潜在风险较大的“影子银行”业务的监管也在加强。4月份，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布；7月份，《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》落地，增强了《指导意见》的可操作性。随着监管趋严，“影子银行”业务增速明显放缓。前三季度，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票共减少2.3万亿元，比上年同期多减5.24万亿元。

　　今年，受美元走强、中美经贸摩擦等因素影响，金融市场的波动较为明显，尤其是人民币汇率涨跌幅度不小。面对外汇市场的短期波动和羊群效应，我国应对的工具和措施日益丰富。11月7日，央行在香港发行央票；8月3日，央行将外汇风险准备金率上调至20%，加大做空人民币的成本；8月24日，逆周期因子重启，有效维护了外汇市场和人民币汇率的基本稳定。今年以来，人民币对美元下跌了5.8%左右，这与英镑对美元5.6%的跌幅、欧元对美元5.7%的跌幅没有太大差别。

　　“相对其他发展中国家的货币，如印度、南非、土耳其、巴西等国货币，我们也是比较稳定的。”易纲表示，我们有充分的经验、工具和充足的外汇储备，有基础、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　防范化解地方债风险在今年也被高度重视，其中一项措施就是限额管理。对于今年的地方债发行，财政部此前表示，地方政府债券发行进展顺利，发行规模严格控制在全国人大批准的限额之内。此外，对于违法违规举债行为，有关部门始终保持高压态势。今年以来，财政部多次通报了有关部门以及各地问责处理违法违规举债问题的情况，被问责的主体包括地方政府官员、融资平台负责人、金融机构、中介机构等。

　　“杠杆率高依然是我国金融风险的源头，去杠杆依然是我国防范和化解金融风险的主要任务。”国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院学部委员李扬表示，前一段时间谈到“稳杠杆”，很多人误以为“去杠杆”没了，要“加杠杆”了。中央经济工作会议提出结构性去杠杆，就是说哪些领域、哪些部门的问题最突出就先解决，而不是笼而统之地去杠杆，这是一个明确的方向。

　　“打好防范和化解重大风险攻坚战，要坚持‘结构性去杠杆’的基本思路。”李扬认为，杠杆率高这个源头不解决，我们的金融发展就不能恢复到一个健康的路径上来。所以，去杠杆是长期任务。

　　“去杠杆首先是稳杠杆。”全国政协经济委员会副主任刘世锦12月22日在2018中国债券论坛上表示，结构性去杠杆首先是要稳杠杆，再适当地去杠杆，使杠杆率达到一个比较合适的水平。

　　刘世锦认为，中国经济由10%左右的高速增长转向未来的中速增长的过程中，会经历3组结构性的变化，即需求结构、供给结构和金融结构的变化。在需求和供给结构变化后，整个金融结构必须发生收缩，这就需要去杠杆。

　　对于下一步防风险、去杠杆的重点，刘世锦表示，中国杠杆率之所以比较高，背后有一系列体制机制的问题。这些问题如果不解决，要么杠杆率降不下来，要么降的同时会出现问题。因此，要扭转当前政绩评价体系，要解决地方政府和国有企业预算软约束的问题，还要解决民营企业融资难融资贵等问题。

　　“打好防范化解金融风险攻坚战，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系，守住不发生系统性金融风险底线。”对于下一阶段的主要政策思路，中国人民银行在《2018年第三季度中国货币政策执行报告》中提出，将充分发挥金融委办公室作用，加强部门间协调配合，明确时间表、路线图、优先序，把握好工作节奏和力度，争取通过3年时间的努力，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力明显增强，金融工作法治化水平明显提升，硬约束制度建设全面加强，系统性风险得到有效防控，为全面建成小康社会创造良好的金融环境。（经济日报·中国经济网记者 陈果静）