虎牙直播三季报超预期 三大亮点详尽解读

　　虎牙直播(NYSE:HUYA)于美国东部时间2018年11月12日美国股市盘后（北京时间11月13日早）发布2018年第三季度财报。财报显示，虎牙在第三季度延续了营收的强劲增长，总收入12.766亿元（1.859亿美元），同比增长118.8%超过预期，净利润（non-GAAP）则达到人民币1.21亿元（1760万美元），已连续4个季度持续盈利。受财报利好消息刺激，截至发稿时间，虎牙盘后大涨逾7%。

　　连续四个季度实现盈利，移动端收入贡献突出

　　盈利能力一直是游戏直播行业颇受业界诟病的一块短板，而作为游戏直播行业首个成功上市的企业，虎牙是迄今为止唯一实现连续盈利的游戏直播公司。财报显示，虎牙第三季度毛利润为人民币1.937亿元（2820万美元），相比2017年同期的人民币7320万元增长164.5%。虎牙毛利率从2017年同期的12.6%增加至2018年第三季度的15.2%。在non-GAAP下，虎牙的经营利润为人民币6150万元，净利润则达到人民币1.21亿元，两者均超过市场预期。这也证明了国内用户越来越多消费游戏直播内容，对于游戏主播的点赞和打赏已经形成消费习惯。而虎牙平台用户日均使用时长在过去12个月不断提升，从17年四季度的移动人均99分钟到18年三季度的110分钟也印证了这一点。

　　值得注意的是虎牙的移动端用户第三季度相比第二季度环比增长达15.8%，并且虎牙三季度直播收入大部分由移动端贡献，这与虎牙一直以来推进的用户移动化策略和长期占据手机游戏内容的优势地位密不可分。虎牙CEO董荣杰在电话会议中表示：“受益于我们的移动化策略，移动月活用户取得了更高的增速，现已占我们总月活用户数的50%，移动端用户在本季度的收入贡献比例达到直播收入的80%以上”。

　　月活及付费用户持续增长，旺季流量收割成果显著

　　由于假期多、电竞赛事集中等原因，第三季度被普遍认为是游戏及视频行业的旺季。在行业释放需求时，运营能力便成为考量一个企业能否步入快车道的关键所在。而在直播行业，旺季的流量收割能力则是衡量运营能力的一个重要指标。显然，在第三季度的游戏直播用户争抢大战中，虎牙无疑是最大赢家。

　　季报显示，虎牙2018 三季度月活用户及付费用户均创历史新高。其中，平均MAU（月活用户数）为9900万，相比2017年第三季度的8630万增长14.6%，而相比2018年第二季度的9150万增长8.2%；移动端平均MAU为4940万，相比2017年第三季度的3860万增长28.2%，而相比2018年第二季度的4270万增长15.8%；付费用户数为420万，相比2017年第三季度的300万增长37.8%，而相比2018年第二季度的340万增长24.1%。值得一提的是，管理层在电话会议中介绍虎牙的游戏内容付费用户已经超过总付费用户数的70%，并且游戏内容对于直播收入的贡献也超过一半以上。

　　付费用户数的持续快速增长预示着核心用户留存率不断提升，内容付费和粉丝经济的商业模式逐渐完善。除付费用户数大涨以外，简单计算2018年第三季度虎牙平台的整体用户付费率增长到4.2%，相比前一个季度的3.7%提升显著。董荣杰认为，这归功于虎牙专注提供顶级电竞内容和差异化的服务，从而有效吸引了用户并提升了用户留存。在电话会议中他提到：“虎牙平台在本季度直播了120多个赛事，观众人次达5.1亿。”在第三季度包括LPL夏季赛、PGI（PUBG全球邀请赛），LCK 夏季赛， KPL秋季赛都为平台带来了很大的流量。在刚刚结束的英雄联盟S8赛事期间，虎牙直播APP成功登上App Store免费下载榜榜首。虎牙用户普遍反映浓厚的游戏社区氛围、高清蓝光画质以及流畅的观看体验，是自己选择虎牙平台观看S8的重要原因。App Store的下载量反映了不同平台在同一时段内直播同一内容的用户行为，也间接证明了虎牙在中国核心电竞用户圈层中的地位。

　　2018年英雄联盟S8赛事期间虎牙登上App Store免费下载榜榜首

　　　深耕电竞产业，全面发力赛事直播、赛事运营

　　数据显示，截至2018年6月底，虎牙已与超过110个电子竞技组织合作，直播了超过510场电竞赛事，也是直播平台中唯一集齐了英雄联盟五大联赛的直播平台。而除赛事转播以外，虎牙第三季度在游戏厂商合作、自制赛事和赛事运营方面均有建树。上市后的虎牙正快速推动内容多元化和专业化，迅速向电竞内容升级和PGC靠拢。

　　第三季度虎牙自制了超过20多个电竞赛事，涵盖主流游戏。与国际游戏厂商蓝洞公司深入合作的虎牙天命杯绝地求生积分晋级赛，成为PUBG中国职业联赛第二季的官方指定晋级比赛。此外，虎牙此前举办的虎牙手游电竞大赛、英雄联盟狗神杯十万赏金SOLO争霸赛也都引起市场广泛关注。

　　另一方面，在电竞运动全球化趋势下，虎牙加强了与国际知名赛事及电竞组织的合作。今年9月，虎牙宣布与美国游戏大厂暴雪公司开展合作，开始运营一支新的电竞战队加入暴雪旗下的守望先锋联赛。此外，今年六月底虎牙成为WESG大陆地区独家游戏类直播平台，被视为电竞版权市场步入良性发展的积极信号。2018年8月，虎牙直播和全国电子竞技大赛（NEST）达成了深化合作的协议，虎牙直播成为NEST2018职业组线上赛和线下总决赛的独家直播平台。

　　除电竞内容外，虎牙第三季度在PGC内容的发力同样值得关注。自制大型狼人杀节目Godlie自播出以来好评如潮，第二季峰值百度指数是第一季的10倍，也远高于国内同行的类似节目产品。