姜超：市场误读了定向降准 此次绝非“大水漫灌”

　　经济日报-中国经济网北京10月9日讯（记者 马常艳）节前，央行“送大礼”，宣布对普惠金融领域实施定向降准。对此，市场认为央行此次定向降准操作是“放大水”，将释放资金高达7000-10000亿。海通证券首席经济学家姜超对上述观点回应称，市场误读了央行定向降准，本次定向降准是对原有政策的替代，绝非全新降准政策，可以释放的流动性有限，绝非“大水漫灌”。

　　央行称全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行可受定向降准覆盖，这意味着第一档基本相当于全面降准。截止17年8月，金融机构存款总额为162万亿，其中约15万亿的非银同业存款暂时不用缴准，这意味着剩余147万亿存款基本都能享受0.5%的定向降准，可以释放7000亿左右资金，再考虑到第二档降准仍可释放一部分基础货币，因此市场观点认为本次央行定向降准释放资金高达7000-10000亿。

　　上一次央行宣布降准是在16年3月份。姜超认为，此次央行对普惠金融定向降准并非新降准，是对原有政策的替代。早在14/15年，央行就曾经对金融机构实施过多次定向降准，而且也是分成0.5%和1.5%两档实施，只不过此前主要标准是小微贷款和三农领域。而从上市银行的最新公告来看，有大量银行已经享受了第一档的定向降准，也有不少银行享受了第二档定向降准。

　　姜超认为，本次定向降准可以释放的流动性有限，仅相当于一次MLF操作投放资金的数量。据其团队测算，按照最新定向降准标准，上市商业银行大约能释放3000亿左右资金，远低于市场主流预测的7000-10000亿。而26家上市银行16年末总存款97万亿，占银行业总存款的65%，未包括的主要是小型城商和农商行，这里面一部分属于县域农商行、根本不在本次定向降准考核之列，另一部分包括部分未上市城商行，而城商行过去几年资产年化增速超过30%，很难满足本次定向降准第一个标准、亦即连续3个季度MPA考核在B级（含）以上。

　　姜超指出，市场误读了央行此次定向降准，因为定向降准一直都在，只不过改变了标准，但是标准并没有大幅下降，所以这一次绝非“大水漫灌”。当前国内地产泡沫严重，大水漫灌的结果是资金流向地产，16年的各家银行住房贷款规模普遍激增、而小微和个人经营贷款规模多有下降，比如最早做小微贷款的民生银行小微贷款规模连续多年缩水。因此，难以想象央行会在此时大规模放水，于实体经济没有任何帮助。