宝钢权证创上市以来最低　大跌2.48%收4.32元

宝钢权证创上市以来最低　大跌2.48%收4.32元

2005年09月23日 07:36

冯飞

    昨日，宝钢权证急挫6.11%，以1.199元报收，创上市以来的最低价，全天成交2.87亿元。G宝钢也大幅下跌2.48%，收报4.32元。

    宝钢权证在上市之初一度上演了暴涨行情，日交易额曾突破30个亿，但在8月25日触到2.088元的高点后，便开始逐渐滑落，成交量也逐步萎缩。业内普遍认为，G宝钢失守大股东增持价，加大了权证投资者的压力。

    从盘中看，宝钢权证昨日大部分时间都在上市首日最低价1.26元的上方横盘运行，但下午2时15分左右触及1.26元后便急速下跌，成交量也突然放大。对此，有市场人士认为，宝钢权证一旦跌破1.26元，此前买入的所有资金都会处于亏损状态，从而引起一些资金出局，“割肉”行为引起连锁反应，导致大幅快速杀跌。

    南方证券金融工程部负责人涂斌表示，宝钢权证未来将不可避免地向价值回归；此外，从宝钢权证及其正股的走势来判断，宝钢权证面临着行权日“一文不值”的风险。

    涂斌的上述判断基于以下几个理由。首先，宝钢权证目前的定价仍高于按照B-S模型所定价一倍左右。其次，已成为价外权证的宝钢权证目前的内在价值为零，其时间价值将面临加速损耗的局面。再次，目前G宝钢和其权证的涨跌幅相关性已越来越高，从成熟市场来看，正股和权证的涨跌幅相关性高达95%，在最近10个交易日里，G宝钢与其权证的涨跌幅相关性已经达到70%左右，而此前阶段这一相关值仅为10%。这一变化意味着，宝钢权证未来的走势将要视正股的表现。而参照昨日G宝钢及其权证的收盘价，宝钢权证的溢价率高达约30%，也就是说，要想避免宝钢权证在行权日“一文不值”的局面，则G宝钢必须在行权期上涨30%。涂斌表示，这一可能性较小———其一，G宝钢在此期间面临着业绩对其估值带来的压力；其二，G宝钢大股东承诺维护股价的时间周期是8个月，这意味着在宝钢权证到期日之前还有4个月的时间，G宝钢的价格是没法“维护”的。

    另外，伴随着宝钢权证的价值回归，市场的参与度也越来越低，这对于其主交易商的压力也是很大的。据悉，一旦买卖报价的价差超过2%，主交易商将有义务提供报价来缩短这种价差，这种情况未来将不可避免地会发生，这对于缺乏避险工具的主交易商来说压力无疑很大。

来源：证券时报

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