危险的“热钱”
影响似乎不可避免。“今年一轮的上涨行情主要来自于资金的推动。”中信证券研究部高级副总裁于新力说，上述私募基金雷经理亦认为，最近进入国内的热钱越来越多。
雷先生告诉本报，最近两个月已有两笔国外转回的资金要求帮忙操作进入股市，金额都有几千万元。“这种资金的数量，虽然单个来看资金量并不大，但累计而言其对市场来说确实是不可忽视的力量。”雷先生说。
正是由于全球资金流动性的增大，使得资金的跨境流动性增大。“热钱”会从一个市场流向另一个市场，市场的波动性也会随之加大。
中信证券的研究报告指出，今年以来新增的时常流动性增加主要是外汇占款增加。中国贸易顺差持续扩大，同时市场对人民币升值的预期也在加快，这直接加剧了热钱的流入。
高额的贸易顺差和热钱的流入，推动了外汇占款的增加。央行虽然在通过发行央票对冲外汇占款，但也只能对冲掉其中的60%，这就导致了过多流动性。
这部分新增流动性资金正在通过各种形式流入了股市，例如，今年前4个月企业票据贴现数额大幅增加，就是部分企业借此通道进入股市。为了配合股改、再融资进而准备申购新股，投资者开始通过更多方式融资，导致一年期央票和7日回购之间的利差在扩大，这间接反映了人们对流动性的偏好，并成为支持股市的因素之一。
另外，房地产中退出的资金也不可小觑，前期由于房地产价格涨幅过高，一些对地产调控政策比较敏感的投资者已经将资金从房地产转移到股市，现在这部分资金仍旧在股市各种热点之间进行频繁转换。
“热钱”在资本市场的频繁出击无疑使投资风险空前加大。只要全球收紧流动性的步伐加速，或该国收紧流动性，热钱将迅速获利套现。
紧缩信号
而现在，中国资金流动性收紧信号开始出现。
5月31日，央行发布的2006年一季度《货币政策执行报告》也为国内经济的通胀敲响警钟，未来我国价格上行风险大于下行风险，必须高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多可能带来的风险。
中信研究部的分析师程伟庆指出，一个值得关注的问题的，随着央行严查票据贴现，针对各
商业银行定向发行央票和加强对贷款的窗口指导，特别是新的票据认证更加严格和对短期贷款的控制等，将直接起到收紧流动性的作用。
6月6日，央行行长周小川虽公开表示，“央行近期内没有继续加息的打算”，但其铺垫是“现在才6月初，目前5月份的经济统计数据还没有看到，还不方便说加息政策是否已见到成效。”这也意味着，假如5月份的经济统计数据有通胀的苗头，央行也不排除采取措施进行调控。
同日，央行在公开市场操作中发行了1年期票据，参考收益率由前一周的2.3646%升至2.4066%。国开行亦发行了170亿元人民币的15年期金融债，中标利率为3.79%，高于早先的市场预期。债券市场已连续六个交易日收盘走低，当日上证国债指数收于109.539，为六周以来最低点。
这些都被认为是央行收紧流动资金的信号，机构对处于此轮行情高位的A股走势担忧加大。
“大盘在外围资金的追捧下，过关斩将一路上行，从998点，到今天一共242个交易日，欢乐的时光是令人流连忘返的，可市场却有自己的规律，不以人的意志为转移。”有人在网上用诗一样的语言说。 |
