目前国际港口并购十分频繁，并购交易的估值P/E在20-30倍之间。国内港口龙头股当前的市盈率基本接近于H股和国际港口公司，但是若上市公司完成资产收购或集团整体上市，业绩将爆发式增长，将极具估值优势和投资价值。
建议关注整体上市及有整体上市预期的港口股。我们认为，G天津港、G上港和G盐田港都是值得长期关注的公司。
新元素提升投资价值
我国港口业增速放缓，已经由高增长进入平稳增长阶段，但仍处于上升通道，增速将保持在15-20%之间。2006-2007年港口能力供需趋于平衡，2008年后将渐现港口能力过剩，港口群内的港口之间竞争将日趋激烈。在此背景下，港口上市公司急需新的元素来提升投资价值。
我们认为，新的元素就是港口和岸线资源。拥有真正良港和岸线资源的公司将因其拥有资源的自然垄断特性而提升价值，且不断拥有新建港口资源是公司确保持续增长的推动力。
其一，港口和岸线资源具有一定的自然垄断特性。港口和岸线作为一种不可再生的自然资源，具有天然的稀缺性。影响港口和岸线资源价值的因素主要由以下四大方面构成：1、港口的自然条件。涉及水深、风浪、气候、土质、海港陆域等自然地理因素。2、港口的集疏运条件。港口配套的交通畅达条件决定港口的辐射范围，影响港口的吞吐量。3、相关企业的相邻程度。港口的生存与发展离不开充足的货源，而货源状况与其腹地状况密切相关，工业开发区等货运大户的相邻空间及其经济发达程度，是港口岸线价值的经济依托。4、港口的服务设施条件。完善的通讯、金融、保险、供水、供电、优良的生态环境是港口吸纳人才、货源，提高港口管理水平和运输效率的重要保证。在中国绵延几千公里的海岸线中具备这四方面有利条件的真正良港和深水港并不多。
其二，港口行业进入壁垒强。港口属于基础设施，建设周期长、投资相当巨大。由于港口兼有资源密集和资本密集的双重特点，行业进入壁垒较强。国家和政府出于战略性考虑往往要求具有相当的建设审批控制权和组建公司的股权控制等，这些方面的管制也形成了进入障碍。
同时，国内“以港兴市”战略方兴未艾，港口建设如火如荼。在此过程中，一些港口和岸线资源因竞争等原因逐步推出港口装卸业务，但是其拥有的陆域拓展空间(土地)将可能会升值。 |
