童心 一、何为“自愿性披露”

　　公司自愿性信息披露，是在强制性披露的规则要求之外，公司管理层自愿提供关于公司财务和公司发展其他方面的信息。从公司所披露的所有指标中，除去2005年修订的《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第2号》和《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号》中规定企业必须披露的内容，即公司自愿性披露的信息。它主要包括：研究与开发投入、培训计划和培训费用、环保计划、福利信息等。广义的自愿披露还包括公司在某一项目上披露远超过法定要求的详细程度。本文采用广义自愿披露的观点。

　　二、上市公司为何进行“自愿性披露”

　　上市公司通过自愿披露公司的竞争优势，使投资者相信公司的前景并做出投资决策；或者通过自愿披露公司经营中可能存在的问题，以降低诉讼风险。一般来说，规模大、效益好的上市公司和有外资股的上市公司，更倾向于实施自愿性信息披露。

　　三、实例分析

　　下面我们以中国石化（600028）为例，向投资者演示如何解读年报中的自愿性披露。

　　（一） 研究与开发

　　从下表中我们可以看到，中石化2005年的研发支出为22.43亿元，比2004年增加7.25亿元，并且是2002年研发投入的一倍。研发支出占销售收入的比例相比上一年也有明显增加。从几年的趋势上看，中石化对研发成果的披露越来越详细。中石化在2005年报中列举了一系列重大技术成果，如实现工业化应用的催化剂和工艺10多项，以及油藏综合地球物理等20项技术研发。不仅如此，中石化还重点介绍了在世界范围内率先实现工业化应用的先进工艺―――非晶态合金催化剂和磁稳定床反应工艺。合金催化剂耗量仅为传统技术的30％，磁稳定床的空速比是传统固定床的5至10倍。这两项技术应用可以节约原材料，明显提高生产率，给企业带来巨大的经济效益。

　　除了可以对公司历年的披露情况进行纵向对比以外，我们还可以找一家或几家同行业上市公司进行横向对比。上海石化（600688）2005年、2004年、2003年的研究和开发经费分别为0.795亿元、0.747亿元、和1.012亿元，分别占上述年度销售总额的0.2%、0.2%和0.3%，无论是在绝对数还是相对数上均明显低于中国石化。除此之外，上海石化并没有披露研发成果方面的信息。

　　研究与开发的投入、获得的专利数目以及实现工业化的工艺等都将对公司未来的发展产生重大的影响，甚至关系到公司核心竞争力的提升，这一点的披露甚至比已经获得的经营成果更有预测价值。

　　（二）人力资源培养和开发

　　2005年，中石化第一次在年报中披露了人力资源培养和开发方面的信息：公司重点开展高层管理人员、高级专业技术人才和国际化经营人才培训，三年总部共组织各类培训五千多人次，建立完善了经营管理、专业技术、技能操作三类人才队伍的开发管理体系。

　　人力资源作为现代企业的重要战略资源，对公司管理效率的提升和生产力的提高有很大的作用，可以说，人力资源的投入是公司未来发展的一个前瞻性指标。如果企业披露了有关的培训费用和培训计划，投资者就可以进行纵向和横向的比较，由此分析企业在对人力资源培养方面的重视程度和未来持续发展的能力。

　　知识经济时代，研究与开发的投入、人力资源培养的投入等对公司投资价值的影响力越来越大。而这些重要信息往往在年报中的管理层讨论与分析这些章节进行自愿性披露。在这样的背景下，认真研读公司的自愿性披露可以使投资者获得重要的非财务信息，对公司未来的发展做出更准确的判断。

　　2005 2004 2003 2002

　　研发支出（亿） 22.43 15.18 16 11

　　研发支出占销售收入比（％） 0.421 0.382 0.384 0.339

　　所获专利的披露本年度获得国内外专利授权706项，三年内申报专利2450项，截至2005年末，共获有效专利5466项获639项国内专利，48项国外专利没有

　　披露 没有

　　披露 （南京大学商学院会计学系 童心） 来源：上海证券报