天相投资曹平璘指出，G中百在重庆市的门店扩张速度高于原先的预期，而管理升级则带来盈利能力的提高。曹平璘预计2006-2008年的每股收益分别为0.40元、0.64元和0.93元。曹平璘重申对公司“增持”的评级，股票合理价格区间在12-13元。
业绩增长动力来自外延式的规模扩张和内含式的管理升级。2006年，预计中百仓储将在湖北省内新开10家门店，在重庆市的门店在23家左右。预计中百便民在武汉市内将新开80家门店。凭借日渐强大的规模优势，公司有望进一步降低采购成本，以及提高向供应商收取的费用水平。在管理上，公司适当调整了商品品类结构，毛利率较高的非食品类商品销售比重有所增加。
重庆市场对公司业绩的拉动效应仍有待时日。中百仓储于2005年底进入重庆市场，通过自建门店和收购，目前门店数量已经达到20家，平均单店面积在2000平方米左右。公司目前阶段在重庆市场上的发展重点在于树立品牌认同度和构建供应商体系。预计2006年，中百仓储的收入规模将有大幅增长，但盈利能力偏弱，对公司业绩增长的拉动并不明显。
高成长性创造估值溢价。公司股票目前的动态市盈率在23倍左右，低于A股超市类上市公司的平均估值水平。与国际上同类商业上市公司相比，G中百的市盈率水平略高，但是，对比公司的成长性，曹平璘认为，公司的估值仍有溢价空间。 |
