产业基金:做猴子还是做人?

产业基金:做猴子还是做人?

2006年04月09日 07:33

马玉荣

    当德隆在因股票市场建立的纸上的帝国梦想破灭之后，已经有越来越多的人开始关注产业投资基金了。相对于股票这一张纸而言，以项目为目标的产业投资基金，即使破灭或许也是废墟上的城堡：实体资产比虚拟资产还是要可靠一些。中国石油产业投资基金管理有限公司董事主席崔新生对记者说。

    现状：莫回头

    “十一五”规划纲要中提出，“做好产业投资基金试点工作”。

    我国第一只中资产业投资基金——渤海产业投资基金规模为200亿元，可望在今年6月完成首笔50亿元资金的募集设立。其募集对象为包括银行、证券公司等金融机构在内的法人。其投资方向大致是渤海新区金融商贸业，以及高新技术、现代冶金、空港物流、海洋及循环经济、海港物流、化学工业和休闲旅游等七大产业。

    对记者关于产业基金试点中要注意什么的提问，中国管理科学研究院区域发展研究所所长张乃剑表示，作为渤海新区长远建设需要金融机构支持，对其今后发展有重要意义。对产业投资基金的管理，投资基金的机制非常关键，如果不解决这个问题，就失去投资基金的作用。因现在产业投资基金是一种非经营的机构，虽然是非经营机构，但具有政府背景，是一个特殊行业，有政府信誉在里面，一旦产业基金出了问题，会涉及到千百万人，老百姓的切身利益、社会影响不好，出问题后政府往往要干预，可能成为最后的买单者。

    最近十几年全国投资基金很多，出的问题也很多，主要是机制问题，如海南投资基金，还有德隆集团，拿着基金机构和证券机构作为敛财手段和平台，利用这个平台，造成极坏的影响，给社会带来危害。虽然是非经营机构，但涉及到经营的行业，属于一种经营行为，扰乱经营秩序。

    专家透露，中国《产业投资基金管理办法》正在进展中，未来产业投资基金将采用契约型基金的运作模式，实行资产经营权和所有权分离。国家计委(现国家发展和改革委员会)的《产业投资基金管理暂行办法》所称产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。

    其实，中外合资产业基金的探索已历经8年时间。1998年，国内第一只中外合资产业基金中瑞合作基金成立，2003年，中国—东盟中小企业投资基金成立，2004年11月，中国—比利时直接股权投资基金成立，中国石油产业投资基金2005年8月成立，目前已经筹集近8亿美元境外资金，正在全球进行路演，寻找合适的境外石油区块。渣打和汇丰都是这只基金的战略合作伙伴，基金经理是香港创投协会主席。

    而触目惊心的是，统计显示，证监会已处置了19家高危券商。但据透露，证监会手中的高风险券商多达30多家，一旦增资扩股或外部重组不利，关闭托管在所难免。张乃剑提醒，现在，证监会正在对出问题的机构进行托管，还有许多遗留问题要解决，给国家和老百姓造成损失。现在的产业基金如渤海新区产业基金要吸取经验教训。在管理体制上进行创新，加强制度管理，采用与国际接轨的办法，用先进管理理念、制度，加强基金、机构的管理。按照现代企业管理的制度设计，金融监管部门要加强管理力度，对于产业基金的规模、投资方向要进行调控，不监控就会失控。我们不能再走老路，或者打着产业基金的牌子，干非法行为，扰乱资本市场。

    担忧：走向何方

    目前，产业基金已经浮出水面，怎么往前走？对于记者的提问，中国石油产业投资基金管理有限公司董事主席崔新生说，从目前产业投资基金的状态看，书生争论已经难以形成气候。不争论的做，或许是一个现成的出路。因为从现状而言，无处不触及到产业投资基金的硬伤。当初的“产业投资基金”概念的炮制者过于完美的设计，多少已经决定了其后的产业投资基金的命运。

    如今已经初具实践的基础。首先是新经济的日趋稳定，公司治理人才群体的成长，特别是资本市场的发展和各种政策和法规的相继出台，都预设了具体实践的基础和条件。

    首先，《产业投资基金管理暂行办法》本身的局限，正在妨碍产业投资基金的发展。在具体的实践中，对产业投资基金抱有不切合实际的愿望者，多因为其本身对产业投资基金的认识误区，如认为产业投资基金可以上市等等，这一点在一些地方政府如深圳政府部门的相关文件里就是如此提及。

    其次，历史的遗留所形成的局限，当初形成产业投资基金范围之一的企业重组，其原意是国有企业重组，是为了国企改制服务的。如果放弃这一点，企业重组这一类产业投资基金就没有什么现实意义。正常的企业重组，其资金需求的解决，无论是作用证券市场，还是投资银行家的私募安排，都不必要冠以产业投资基金才能完成。而且，这与产业投资基金之实业投资就已自相矛盾。

    再次，产业投资基金的依法监管或主管，也许因为当初具有国有企业重组这一“任务”，国家计委(现国家发展和改革委员会)作为主管部门具有想当然充分的理由。而其余的创业投资、基础设施建设这两类产业投资基金，与国家发展和改革委员会关系并非十分密切。特别是产业投资基金的资金来源以民间或非国资为主体，与现主管部门职能似有冲突。

    从长期而言，产业投资基金可能的方向，包括：由原主管部门协调，成立“中国产业投资基金管理委员会”，对产业投资基金进行依法监管；在现有国务院九条意见和投资体制改革决定的落实执行过程中，由原主管部门出台明确的过渡性的倾向性政策；依靠现行相关法律法规依据，对目前产业投资基金进行创造性的实践。充分认识产业投资基金行为依据及其法律空间，作为产业投资基金的现实应用范本。

    最后，崔新生语出惊人：产业基金是市场行为，是长期投资，怎么证实一只产业基金成功了呢？那就是成功的退出。投资猴子都会，但退出只有人才会。

来源：证券日报

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