申万巴黎新动力基金基金经理常永涛:借机布局下半年行情

申万巴黎新动力基金基金经理常永涛:借机布局下半年行情

2006年03月27日 11:11

对今年行情，我认为仅是牛市的初期，处于牛熊转换期，市场会在反复波动中找到牛市发展延续的主线，包括具体标的和投资理念，我们需要做的就是找寻真正的战略筹码并长期锁定，寻找未来业绩驱动因素和宏观经济增长因素趋于一致的公司。初步判断二季度市场会面临1200点－1300点之间的技术调整，但纵观全年仍然看好后市。
　　首先，QFII的大比例增加将增加A股市场的中长线投资者，从而有效改善A股市场机构投资者同质化的问题，为市场优质股票的稳定性提供有力支持。中国市场和海外市场特别是新兴市场的联动性也将极大地增强。其次，在全流通后，控股股东的角色和操作方式必将出现极大的变化。对不同的上市公司，根据各大股东的利益趋向和管理团队的控制力度，可能会产生截然相反的结局，需要仔细甄别。最后，一些从实业角度来看具有并购题材的上市公司也值得关注。
　　牛市需要两个主要因素来驱动：不断好转的上市公司质量和不断流入的资金。随着日本加息的预期增强，中国正成为全球几个重要资本市场相对没有加息压力的市场，宏观经济的持续高增长，宽松的货币政策带来的充足的流动性，人民币升值的吸引力，决定了中国股市的投资机会一定会层出不穷。而上市公司盈利能力是股市的长期价值所在。通过股改虽然改善了公司治理结构，但最重要的是各类股东利益趋向一致后上市公司创造或释放利润的动机更足，并且在此基础上才有可能演绎一系列的并购和重组来增强公司盈利能力。股市的定价和资源配置功能才会充分体现，中国股市也将会展示其充满魅力的一面。当前沪深股市整体市盈率是16－17倍，G股为13倍，非G股为17.3倍，估值状况基本合理。基金重点持有的股票基本上未来两年都有20－30%的增长幅度，完全可以覆盖一些市场的短期波动。
　　我个人认为，基金在此市场条件下，应利用市场调整机会为下半年行情布局。我们的选择逻辑是：稳定、有效的盈利模式是首要选择，构成企业高附加值的因素决定了企业盈利能力，如果再有一个相对完善的公司治理结构，这就符合我们对战略筹码的界定。有升值潜力的资源品、有市场定价能力的消费品、有技术壁垒或者自主研发能力的制造业、具有管理优势的渠道类公司都是未来盈利空间会超出市场预期的长线赢家

来源：中国经济网综合

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