新年伊始，经济界的预测几乎无一例外地指向通货紧缩。相应地，人们对货币政策的取向也比往年多了几分期望与关注:今年货币政策调控将如何助力经济增长？

    让增长环境宽松一些

    央行日前确定的今年货币政策预期调控目标是，广义货币供应量M2(即流通中现金＋企事业单位活期与定期存款＋居民储蓄存款)增长16%，狭义货币供应量M1(即流通中现金＋企事业单位活期存款)增长14%，金融机构新增人民币贷款2.5万亿元。

    这些数据的背后，蕴含着货币当局对今年经济走势的预测与应对。央行最新价格报告预计，今年国内生产总值(GDP)增长8.8%，消费价格指数(CPI)增长2%。但在国家信息中心看来，2%还是高估了。在他们看来，受内需不足与产能过剩的制约，不排除个别月份CPI增幅跌至1%以下的可能。而国家发改委宏观研究院甚至预计，今年CPI增长只有1%左右。

    无论如何，从货币供应量与经济增长、物价走势的相关性看，用来判断银根松紧的M2的增长，已超出GDP与CPI增幅之和5个百分点。据此可以认定，今年货币政策基调是宽松。

    回望刚刚过去的一年，货币供应量呈现一条平稳的递增曲线。12月末，M2增长17.57%，大大高于年初15%的调控目标。“在这一高增长基础上，今年仍将M2定为去年的平均增长水平16%，应算是一种偏宽松的货币调控目标。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松说，尽管货币政策实际执行情况与年初设定目标可能会有较大差距，但为扩大内需营造良好的货币环境，无疑是基本政策取向。

    从贷款目标看，在宏观经济增长放缓的预期下，今年核定的贷款增加额并没有收缩，而是与去年持平。这在一定程度上反映出央行对未来通缩压力的警惕。去年，央行下调存款准备金利率、降低公开市场操作力度等，其增加商业银行流动性、引导货币市场利率走低、鼓励银行发放贷款的意图已十分明显。但由于货币政策传导不畅，全年人民币贷款增加仍远低于年初目标。

    由于同样的原因，今年贷款增加额能否达标也是未知数。目前，改制中的商业银行受资本充足率和不良贷款率指标双重约束，惜贷、慎贷倾向严重，再加上产能过剩使实体经济收益率下滑，也影响了银行放贷积极性，因此，业内人士对今年贷款增长预期并不乐观。

    不过，越来越多的人们注意到，央行调控思路正在转变。除大力拓展直接融资渠道外，开始引导和放宽民间融资。目前，只允许发放贷款的金融机构试点已经开始，允许企业之间相互融资等法规也在修订中。此外，鉴于今年外贸企业结汇收入仍然可观，短期票据仍是企业融资的重要方式。据此，专家认为，实际支撑我国经济增长的资金是比较充裕的。

    在促使我国经济增长方式从外需向内需转化的过程中，低利率的环境将会持续。2006年，银行利率存在下调的压力，但由于利率水平已经很低，即使下调，其空间也十分有限，且有落入“流动性陷阱”之忧。

    把钱引向资本市场

    货币环境的宽松，将同样体现在资本市场。

    央行去年推出企业短期融资券，当年累计发行1392亿元，带动了企业债市场规模的加速扩大。而今年企业短期融资券的规模可望超过6000亿元。

    通过汇金公司注资、建银投资参股、提供再贷款设立投资者保护基金等方式，央行在化解证券行业风险中扮演了重要角色。