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日本银行顾虑重重　利率何时上调受关注

2006年05月29日 06:17

马玉安

    日本银行总裁福井俊彦日前表示，逐步调整利率是其金融政策今后运作的具体方针，暗示日本银行将在充分考虑多方因素的基础上制定提高利率的时间表。

    日本银行在今年3月解除宽松货币政策之后，利率何时上调成为日本金融政策调整的又一大看点。尽管日本银行金融政策决定委员会日前决定维持现行的“零利率”政策，但由于宽松货币政策的提前解除大大超出了人们心理的预期，因此，日本的舆论普遍认为，结束零利率的时间可能也要比人们的预计更早一些。

    但是，日本经济长期处于低迷的状态所造成的错综复杂的因素，决定了日本银行需要更多的时间和耐性进行“梳理”。

    日本经济虽然已经摆脱长期停滞的状态，但存在的问题还有很多，目前尚处于“久病初愈”阶段。日本银行维持短期利率接近零水平的现行政策不变，原因之一就是日本经济的部分领域依旧脆弱不堪。目前，日本的股票、债券、汇率市场开始出现波动。日本金融市场的长期利率出现了较大幅度的上升，具有代表性的10年期国债利率日前已经上升到了2%左右，加上日元汇率较大幅度的上涨已经影响到了日本银行决定取消零利率政策的时机和决心。虽说日本经济复苏的态势比较稳健，日元持续走高，股市相应下跌，短期内尚不至于对日本的景气复苏造成冲击，但如果日元走高、股市下跌的状况持续下去，将不可避免地增加企业的负担，并有可能影响到日本经济复苏的步伐，从而对日本金融政策的制定形成制约。

    而随着整体经济的需求开始超过供给，通胀风险开始逐步攀升。在这样的大背景下，还必须充分考虑防止过度“宽松”所隐含的风险。在物价上升压力持续加大的前提条件下，继续实行宽松的零利率政策，导致经济不稳定的风险因素就会接踵而至。

    也正因为如此，日本银行目前对于利率调整采取了十分谨慎的态度。日本银行总裁福井俊彦反复表示，日本的利率调整将适应市场的变化，这在很大程度上是在测试市场的反应。《日本银行法》虽然赋予日本银行独立于日本财务省的中央银行地位，但日本银行对其独立性似乎难有太高的期待。2000年，日本银行因过早结束“零利率”政策导致日本经济重新陷入衰退的“不良记录”，使其在政策选择上将面临较多询问甚至责难，因而也就变得更加谨慎。

    有分析指出，日本银行很可能在调整利率问题上与日本政府再度产生意见分歧。在以往日本银行与日本政府的“交锋”中，往往都是日本政府占据上风。虽然日本银行作为执行中央银行职能的机构已有较长历史，但其独立性长期以来一直较低。日本的立法一直未能明确日本银行决策的独立地位，货币政策的主要决策者事实上是日本的财务省。

    日本政府与日本银行的最大分歧点主要集中在财政重建上。日本政府十分注重财政重建，鼓励企业享受较低的融资成本。利率上调以后，其财政建设的步伐将会举步维艰。利率上升对日本的投资和消费也将产生一定的抑制作用。利率上升将增加企业的筹资成本，影响企业的投资欲望，特别是对那些自有资金不足的中小企业影响更大。利率上升也将影响个人消费，贷款购房者需要偿还的利息将会有所增加。

来源：中华工商时报