沈阳机床：已打开一扇前景异常光明的窗户_经验篇

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沈阳机床：已打开一扇前景异常光明的窗户

2008年01月04日 15:37

夏立军

  沈阳机床：公司是国内机床行业的龙头企业，产品种类齐全(数控机床占52%)，具备为国家重点项目提供成套装备的能力，其数控机床技术处国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大的企业。"十五"期间，G沈机的数控机床发展迅速，产量由2000年的972台提升到2005年的9511台，五年增长878.5%，复合增长率高达57.8%。公司数控机床国内市场占有率由2001年7.72%上升到2005年的15.95%。辽宁省政府振兴老工业基地，目标是未来五年建成全国装备制造业和原材料基地，并重点发展五大支柱产业，其中之一是建设国内先进装备制造业基地，数控机床生产能力力争全国第一位。作为国内机床行业品种最全的企业，公司有望借此契机实现新一轮的发展。

    在我国机床行业景气明显向好，主要上市公司均大幅预增的情况下，沈阳机床作为行业龙头企业2007年中报无论从主营收入、毛利率和利润情况各方面均未能正常反应行业繁荣趋势。母公司2007年上半年主营业务收入达23.64亿元，同比增长49%，营业毛利同比增长26%，经营活动产生的现金流量净额同比增长1.08倍07年上半年公司并表子公司规模和家数均比2006年上半年有所提高，且控股比例并未发生变化。虽然从2006年下半年公司开始进行搬迁重组对公司整体生产经营有所影响，考虑到数控机床行业处于景气上升初期，沈阳机床受到政府罕有的大力支持，集团引进国际战略大股东进展较为顺利，由于体制机制所带来的不确定因素有望在今后不长的时间内得到解决。

    因为搬迁，沈机的生产受到一定的影响，导致销售的增长落后于行业平均水平。 07年中国机床行业景气继续高位运行，行业背景依然向好。2007年1-5月份中国机床行业继续保持景气高位运行，全行业销售收入增长28%，利润增长了57%。行业景气未见丝毫回落迹象。继续看好机床行业，国家扶持政策陆续落实，对该行业构成利好。我们继续看好机床行业，其下游军工行业和汽车零部件投资力度不减，拉动数控机床行业景气继续提升；另外，国家对数控机床行业的扶持力度加大，具体扶持政策陆续落实，对该行业构成利好。目前沈机股份手持订单40亿元，预期全年可以完成65亿元的销售,经营形式良好。沈阳机床在搬迁完成之后进行了内部管理流程再造工程，优化内部生产、采购、销售、财务流程，经营成本有望下降。作为行业龙头，同时也是国家振兴装备制造业和振兴东北老工业基地等多重政策的充分受益者，公司从下半年开始有望摆脱搬迁影响而逐渐发挥出数控园区产能优势，使其增长赶上甚至超过行业平均水平。集团改制带来的激励机制和数控园产能释放是公司高增长的主要驱动因素，我们预计其"十一五"期间净利润复合增长率为37.69%。集团改制带来的激励机制到位以及集团整合东北装备制造业；数控园产能释放。

      去年沈阳机床发布公告称，美国JANA基金受让大股东沈机集团30%股权。受此消息刺激，该股在复牌后直接封上涨停。公司是国内机床行业的龙头企业，产品种类齐全，其数控机床技术处国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大的企业。

    与国外同行大企业相比，沈阳机床发展中致命的弱点就是它没有生产成套产品的能力。国外大企业都是做成套设备，而沈阳机床一直做单个产品。而同样一个产品在配套设备中出售要比单个出售价格高6-7倍，因此沈阳机床要想做大做强，走向国际化，首要的问题就是解决，如何大力提高其配套能力。但是要达到这一点，就必须有足够资金。

    为解决资金压力，沈阳国资委将沈机集团49%股权在上海联合产权交易所挂牌出让。而为了保持中方的控股地位，沈阳方面约定将这49%股权分两部分转让，先出让30%，之后再出让剩余19%。垂涎于沈阳机床未来的发展前景，包括JANA基金、三一重工(600031行情,股吧)等资本大鳄相继向沈机抛出橄榄枝。而随着JANA基金的最后胜出，公司也将就此打开一扇前景异常光明的窗户。

    JANA基金是一家总部在美国纽约的直接投资基金，在洛杉矶、东京、香港和伦敦等地设有分支机构，资产500亿美元。目前，该公司在全球数百家企业中投资了200亿美元，扣除所有费用后，年度净复合投资回报率达24%，也就是说五年后投资者平均获得的净回报为3.64倍。我们认为，JANA此次入驻沈机，很可能是为了帮助沈机整合旗下业务，建议不妨对沈阳机床整体上市方面的消息给予高度关注。

来源：和讯

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