2006年前三季度医药行业增速收减利降，子行业苦乐不均：2006年前三季度医药制造业销售收入 3374亿元，利润总额257亿元，分别同比增长 18%和 7%。今年国家对医药行业包括反商业贿赂、药品降价和新药审批放缓等政策的实施，导致销售额增速从年初始逐月下滑，利润总额增速明显低于2004年和2005年的水平。后因营业费用的下降等因素，税前利润增速回升，税前利润率亦回升至7.63%。子行业苦乐不均，中药饮片和生物制药“乐”，化学制剂和中成药“苦”。

    2007年，医药行业政策影响仍将持续：2007年，影响医药行业的四大因素分别是：药监局新药审批放缓、医疗制度改革、药品降价、治理医药商业贿赂。新药审批放缓将影响药品生产企业新产品上市的速度和企业持续增长的能力。明年医改可能的方向是加大政府投入和加强社区医疗保障。可能受益的药品生产企业包括：1、产品独特，国内独家生产或只有几家生产，竞争不激烈的。2、产品价格便宜，市场份额较大，以治疗常见病及多发病为主的。网络广、规模大的药品流通企业也将受益，医药行业的“马太效应”会更明显。此外，医疗器械和诊断试剂企业也可能收益，反商业贿赂取得阶段性成果，未来会是一种常态，不规范企业加速出局，规范的产品技术含量高的企业优势会更明显。未来企业将以阳光营销为主，新药推广可能“解冻”。药品降价早已成为常态。与以往不同，物美价廉药品价格得到提高，国家政策上鼓励这些药品的生产与使用。我们预测2007年医药行业运行特点是维持趋势，调整结构。2007年医药行业仍将持续 2006年的增长态势，收入的增速会继续下滑，估计全年在 15%左右，利润的增速会继续上升，税前利润率有所提高，估计在 1个点左右。在这种温和的增长趋势下，龙头企业的优势会更突出，有技术含量和质优价廉的药品将会较快增长。行业中的企业和产品增长都将呈现结构性调整。

    2007年医药行业投资策略为内外并举，锁定成长股。我们关注成长性好的公司。成长性来自两个方面，包括内生性增长和外部资产注入的预期。内生性增长的公司抗行业政策性风险能力强，增长动力来自管理水平的提高新产品的上市以及子行业的业态转变带来的快速增长，值得关注的公司包括科华生物、康缘药业、康美药业、千金药业、双鹤药业等。通过收购整合，预期外延式增长的公司包括天坛生物、国药股份、恒瑞医药、华东医药、上实联合以及现代制药等，对这一类公司，我们重点关注资产注入是否能增厚上市公司每股盈利。