石化行业：国家发改委新定价机制运行

　　国家发展改革委14日发出通知，决定自1月15日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低140元和160元。

　　主要观点

　　此次降价幅度有限

　　《通知》规定，各地汽、柴油最高零售价格每吨分别下调140元和160元，相当于汽油每升降价约0.1元/升，柴油每升降价约0.14元/升。考虑到近期部分省市成品油降价幅度在0.2~0.3元/升，此次降价幅度有限。

　　成品油价格下调原因：跟随国际油价，刺激汽车消费

　　我们认为，此次成品油下调原因有二：一是国际市场原油价格持续回落，但按照完善后的成品油价格形成机制，仍有一定降价空间。

　　我们还注意到，国务院总理温家宝14日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过汽车产业调整振兴规划。汽车产业链长、消费拉动大。制定实施汽车产业调整振兴规划，对于推进汽车产业结构优化升级和国民经济平稳较快发展，都具有重要意义。成品油降价能够降低车主负担，有利于刺激汽车消费、拉动内需。

　　对中国石化、中国石油的影响：营销业务利润受压，炼油业务不受影响

　　此次降价主要在流通环节，最高零售价、最高批发价都有所下降，但并未降低成品油出厂价。这将挤压中国石化、中国石油营销业务的利润，但炼油业务利润不会受影响。

　　在新的成品油定价机制下，中国石化、中国石油的业绩同国际原油价格正相关。我们将中国石化09年业绩预测从0.71元小幅调降至0.68元，维持“推荐”评级，将中国石油09年业绩预测从0.90元小幅调降至0.88元，维持“推荐”评级。(平安证券 张国君)