国家制定产业振兴规划将缓解有色金属业压力

    随着市场对于未来经济前景忧虑进一步加剧，商品市场屡遭抛售，有色行业走向困境，部分企业持续亏损。近期政府通过财政货币政策大力扶持行业发展，这将会缓解目前有色金属企业的经营压力。

    2008年11月 26日国务院常务会议研究确定为解决企业困难，促进经济发展，国家将大力支持重点产业发展，抓紧制定实施钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息等重点产业振兴规划；26日央行公布，自11月27日开始，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点；据路透社11月28日消息，中国政府正试图购买贱金属用于国家储备或商业用途。

        国务院大力支持有色金属等重点产业发展，实施产业振兴规划

    26日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究确定了解决企业困难，促进经济发展的政策措施。其中包括大力支持重点产业发展，即抓紧制定实施有色金属等重点产业振兴规划。目前有色金属行业的整体状况是：全行业整体低迷。由于建筑房地产、汽车制造、电力设备、家用电器等主要下游行业产量增速放缓，加之国际金融危机的影响，基本金属价格大幅度下跌，全行业已经开始大规模减产，企业利润普遍下滑甚至亏损。我们认为后续政府可能采取的相关措施主要包括：(1)企业直购电可望实现，有色行业是传统的高耗电企业，尤其对使用网电的冶炼型企业而言，用电成本是生产成本的主要构成部分之一，每吨电解铝、锌、铅的耗电分别为14300度、3500度、1400度。日前内蒙古自治区紧急启动部分行业电力多边交易政策，工业电价出现松动，同时发改委发布通知称，将开展大用户向发电企业直接购电试点工作，如果直购电能够实现，可以有效的降低有色行业的生产成本；(2)政府可能会加大力度扶持有色金属深加工型企业，推动有色金属产业结构升级，对加工类企业可能有进一步的扶持措施；(3)由于自9月底以来，铜铝锌铅锡镍等基本金属价格暴跌，政府近期可能会在市场上收购金属以增加资源储备，这对支撑金属价格是一个利好消息，但是要看收购规模和储备时间；(4)由于铝、铅锌冶炼行业集中度偏低，而中小企业是较粗放型的生产方式，有可能出台措施促进行业整合。

        利率下调缓解压力，冶炼及压延加工企业受益好于采选企业

    中国人民银行决定从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，利率下调对有色行业的影响是：(1)对于有色金属上市公司来说，我们假设短期贷款按照1年期贷款的利率测算，长期贷款按照1-3年期贷款的利率测算，目前45家上市公司的总贷款约为1090.45亿元(其中短期贷款占比62.5%，长期贷款占比37.5%)，假设贷款额度不改变，本次下调利率在1个年度内可减少利息费用11.41亿元，折算为三个季度为8.56亿元，按前三季度营业利润285.67亿元计算(占比约为3%)，可提高行业营业利润率0.28个百分点；(2)企业的利息费用计入财务费用，我们通过衡量财务费用来分析降息对企业的影响。以1年期贷款利率为例，下调幅度为16.2%。2008年前8月有色金属采选业财务费用率为0.78%，营业利润率为16.36%；而有色金属冶炼及压延加工业财务费用率为1.09%，营业利润率为4.35%。显而易见，有色金属冶炼及压延加工业的财务费用率相对较高，下调利率对冶炼及压延加工业的利好作用大于采选业。而低利润水平的加工行业将比冶炼业受益更多；(3)由于有色金属行业属于资本密集型产业(尤其是冶炼企业)，一般企业的流动性压力较大，本次贷款利率的大幅下调将在一定程度上缓解企业的流动性压力。  (来源:中国有色网)