轴承行业：寻找抵御风险的百年老店

    内轴承板块走势总体上同步大盘，在股市下滑过程中轴承板块显示了一定的杭跌性。

    2009年中国轴承行业中我们最看好的子行业是风电轴承和铁路轴承，4万亿投资计划对工程机械轴承有一定的拉动。从长期发展来看，我们也看好航空航天、高精度数控机床轴承、中高档轿车轴承。 

    国际轴承行业上市公司08，09年平均PE为6.3倍、6.32倍，相应P日分别为0.86倍、0.76倍。这种估值水平与之成熟的市场和7%左右的增速基本匹配。国内3家上市公司08，09年PE均值分别18.68、16.33倍，P日为2.57，2.06倍，这其中的原因在于样本数量较少，而且这3家公司各有特色，市场给与了较高的预期。

    我们认为天马股份的潜质与我们的投资策略四要素基本吻合:轴承产业一体化带来价值链各个环节的提升机会，铁路及风电轴承成套化在细分子行业的盈利能力与成长前景、并购整合能力和内部管理精细化已经为业内所共知。轴承行业无疑也在受到金融危机的冲击，我们认为公司具有较强的抵御市场风险和底部扩张能力，维持“买入”的投资评级。(国金证券)

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