每经编辑 李语涵

　　2018年4月，拼多多的估值来到150亿美元。6月，拼多多向SEC递交招股书，准备通过IPO募集最多10亿美元。接下来就是7月在美股市场成功上市。

　　从创立到上市，京东用了10年，唯品会用了8年，淘宝用了5年，而拼多多只用了2年多。拼多多的成功糅合了很多因素。在市场战略上，拼多多从淘宝京东覆盖不充分的四五线城市发起“农村包围城市”，在性质上形成了社交和零售的跨界融合，在模式上创新了由C端发起的团购模式。但是无可否认，谈拼多多的成功绕不过这个消费的时代。

　　近年来，我国居民部门债务占GDP的比重（即居民部门杠杆率）是持续升高的。需要强调一下，这还没有包含公积金贷款、P2P、现金贷等中国特有且数量庞大的负债。无论如何，我国居民负债水平高企的态势已经越来越明显。

　　横向比较一下，我国居民部门杠杆率已经超过大多数发展中国家，离主流西方国家60%左右的平均值也已非常接近。纵向比较一下，从25%到50%，美国用了50年；中国只用了不到10年——这说明居民负债上升得太快了。

　　西方社会居民相对负债较高，一个原因是居民没有太多养老、生育、医疗的负担和忧虑，相对可以放心地负债消费。然而时至今日，“中国人爱储蓄”这个标签已经渐渐成为历史，但人的风险属性是很难短时间改变的，尤其当下中国医疗、养老、保险制度还有待改善，未来的不确定性绝大多数都需要自己来买单。

　　因此在拼多多成功的背后要看到这样一个不容忽视的现象——居民因为焦虑和恐慌快速地负债，同时自己还需要时间适应每月高额的利息支出，对于潜在未来支出充满不安全感，造成消费性支出不得不减少——这样的趋势在消费市场上有很强的代表性。

　　正因为如此，不同于普通电商，拼多多更倾向于提供的是这样一种服务——用更少的钱来体验所谓的消费快感。

　　当然，拼多多也存在自身的问题，比如被指销售假冒品；再比如连续3年累计亏损10.18亿元，这不是简单一句“京东也越亏越强”就可以解释过去的，京东当年亏损是为了投入快递物流建设，如今这是一个价值连城的系统。而拼多多缺乏一个有价值的、令自己无可替代的系统。此外，拼多多依靠极致低价和激进营销策略，在短期内爆发巨大流量，对此要如何维护和承载，也是亟需解决的问题。

　　拼多多提供给市场的最大思考是——电商行业已经那么成熟了，还可以爆发；流量已进入存量时代了，也可以爆发；经济长期L型底部，同样可以爆发。

　　虽然像这样杀出一条血路，拼多多却也因为被指销售假冒侵权商品而备受质疑。但在撇开这一争议点之外，不得不说拼多多这一案例，仍是观察互联网经济下半场一个典型的标本，也是观察消费时代的一个典型样本。

　　（作者为财经评论员、信托高级经理，本文经授权转载自微信公众号“衣公子的剑”）