1月白酒股跑赢大盘 估值处底部券商力挺

　　◎每经记者 胥帅

　　进入2016年，A股市场遭遇罕见的“开门黑”，上证指数1月暴跌22.65%，创出2008年11月以来最大单月跌幅纪录！尽管绝大多数个股都未能避免大幅调整，但煤炭、钢铁等板块却逆市起舞。当投资者将目光聚焦在大蓝筹身上时，白酒板块却悄无声息地加入了“护盘大军”，成为抗跌板块的一员。

　　值得一提的是，1月白酒板块的市场表现不仅跑赢了虚拟现实、充电桩等题材板块，还将保险、房地产开发等传统大蓝筹板块抛在了身后。《每日经济新闻》记者注意到，经历限制“三公经费”、市场洗牌后的白酒行业已经接近估值底部，例如贵州茅台、五粮液等优质品种的PE（市盈率）已处于相对的底部区域。据年报业绩预披露内容显示，泸州老窖、山西汾酒等上市公司去年盈利出现同比增长，显示出复苏迹象。

　　白酒股PE处历史底部

　　回顾1月市场表现，可以用一片狼藉来形容。在上证指数1月跌幅达到22.65%的背景下，被市场普遍看好的充电桩、锂电池、虚拟现实、计算机应用等新兴行业均遭遇了更加剧烈的调整。同花顺iFinD数据显示，锂电池、虚拟现实、计算机应用1月分别下跌36.75%、36.13%和34.38%。浪潮软件、汉麻产业等具有代表性的行业热股同样遭遇了30%以上的杀跌。事实上，尽管此次中小创等题材股遭遇重挫，但保险、证券等大蓝筹股也没有“独善其身”，分别下跌31.84%、28.85%。

　　与此同时，传统周期行业的煤炭、钢铁板块在此时异军突起，接过护盘旗帜。1月，煤炭、钢铁板块的跌幅分别为15.75%和23.35%；此外，白酒板块也在沉寂中爆发了。

　　《每日经济新闻》记者注意到，白酒业龙头贵州茅台、五粮液1月跌幅仅为8.04%、13.27%，山西汾酒、洋河股份等次一级“梯队”的跌幅也未超过20%。2016年1月，白酒板块跌幅为24.25%，不仅跑赢中小题材板块，还超过了保险、房地产开发等传统大蓝筹板块。

　　事实上，前几年因限制“三公经费”、定价过高、消费能力不足等因素影响，整个白酒行业遭遇了真正的“寒冬”，陷入新一轮产业低迷期。酒企盈利能力持续下滑，投资者也纷纷“避而远之”，白酒股成为“弃子”。这从市场走势可见一斑，去年白酒行业板块涨幅仅为15.81%，远远落后于其他行业板块。

　　虽然进攻性不足，但在大盘遭遇调整期间，白酒板块的防御特性却体现出来。经过持续的低迷期后，白酒股价值洼地也渐渐显现。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，贵州茅台目前的动态PE为16.55倍，而这一数据已经接近2012年的14.54倍和2013年的12.27倍。五粮液目前的动态PE为14.63倍，这一数据也接近2012年的12.22倍和2013年的12.14倍。值得一提的是，一方面，2012年和2013年正是白酒行业由盛转衰的开始；另一方面，当时A股市场正处于漫漫熊市之中，白酒股股价一样处于底部区域。

　　行业缓慢复苏

　　《每日经济新闻》记者注意到，前几年，无论是以贵州茅台为代表的高端酒，抑或是沱牌舍得之类的平价酒，多数酒企2012~2014年业绩逐年下滑。五粮液2012~2014年的营业收入分别为272亿元、247亿元和210亿元，净利润分别为99亿元、80亿元和58亿元，均处于下滑态势。洋河股份2012~2014年营业收入分别为172.7亿元、150亿元和146.7亿元，净利润分别为61.5亿元、50亿元和45亿元，同样处于下滑态势。

　　值得一提的是，从白酒企业2015年业绩预披露来看，白酒行业已经出现缓慢回升态势。其中，*ST酒鬼、口子窖2015年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长182.17%~198.48%和40%；山西汾酒、泸州老窖2015年全年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长40%~60%、52%~70%。

　　尽管最近几年处于行业低迷期，但贵州茅台分红送股回报投资者的豪爽劲一点没改。

　　贵州茅台2012~2014年均实施了分红方案。2012年度实施了10派64.19元（含税）、2013年度实施了10送1股派43.74元（含税）、2014年度实施了10送1股派43.74元（含税）的分红方案。

　　五粮液2012~2014年也均实施了分红方案，例如，2012年度实施了10派8元（含税）、2013年度实施了10派7元（含税）、2014年度实施了10派6元（含税）的分红方案。

　　券商：看好白酒股

　　尽管因股价平稳无法在二级市场获得高额回报，但白酒股良好的基本面及分红回报措施都赢得了价值投资者的兴趣。

　　此前，私募大佬但斌、林近峰等便非常看好白酒股的投资前景。

　　昨日部分私募也表示，特别是在春节前后两周，民间白酒消费将迎来强劲增长，这极有可能刺激相关上市公司股价出现一波上涨。而白酒股本身具有较为安全的风险边际、良好的基本面及处于历史底部区域的估值，这也有助于其走出一波估值修复行情。

　　兴业证券表示，2013年、2014年白酒行业还在考虑生存问题，但深度调整后，2016年完成销量持平的压力已不大，酒企可以比较从容地重整市场。现在到春节前一周实际销售情况出炉前，是投资白酒的时间窗口。春节前批发价有望上涨，有可能传出脱销断货的消息，刺激股价出现一波上涨。五粮液因股价接近员工持股价、贵州茅台因避险地位，将受到价值投资者的偏爱。

　　东吴证券认为，白酒股依然是低估值、压仓底的首选，风险在于白酒股依然在筑底，高端酒终端价格提升有难度，中端酒竞争将加剧分化。