不惧行业寒冬 迎驾贡酒逆势加码中高端白酒

　　A股白酒板块再添“新兵”！

　　昨日（5月28日），以安徽为大本营的迎驾贡酒登陆上证所，募集资金净额约8.83亿元，主要用于部分普通白酒罐装生产线实施升级，使其具备中高档白酒相关生产能力。迎驾贡酒方面预计年新增净利润约2.72亿元。《每日经济新闻》记者注意到，2014年，作为中高档白酒的迎驾国宾及生态年份系列酒终端平均价格为256.65元/斤，但成本仅为20.2元/斤；同时，普通白酒代表迎驾糟坊系列酒成本为11.1元/斤，终端平均价格是58.75元/斤。成本相差不过9.1元，但终端平均价格相差197.9元。

　　中国食品商务研究院研究员朱丹蓬坦言，中高档白酒之所以终端平均价格很高，主要是为了丰厚渠道上相关各方的利润。

　　记者致电迎驾贡酒实际控制人、董事长倪永培，但其手机始终无人接听，通过手机短信发送的采访提纲，截至发稿时亦未得到回应。

　　欲做大中高端市场

　　据了解，迎驾贡酒与古井贡酒、金种子酒、口子酒并称徽酒“四朵金花”，一旦口子酒上市成功，四大安徽白酒企业将聚首A股。

　　迎驾贡酒招股说明书显示，2012年~2014年，其普通白酒销量占比均在70%左右，中高档白酒销量则占比不足30%。在迎驾贡酒的划分标准中，出厂价格超过40元/斤的白酒才算中高档。

　　然而，对于身处寒冬的白酒行业，当前高端白酒产品正呈现量价齐跌的态势。为此，茅台、五粮液等高端白酒企业逐步实施“腰部产品”发展战略，力推中低价位白酒，这就加剧了低端白酒市场的竞争。迎驾贡酒2014年的营业收入约为29.59亿元，同比下滑14.73%；迎驾贡酒方面也承认，2014年白酒销售额和销售量双双下滑，主要是高端白酒企业抢占大众消费市场所致。

　　此外，2012~2014年，迎驾贡酒的存货余额分别约为10.05亿元、10.68亿元和11.82亿元；其中，半成品占比逐年提高，分别为49.6%、60.62%和69.44%。对此，迎驾贡酒方面给出的理由是，公司为提升白酒品质，调整产品结构，逐步将迎驾贡酒由区域性名酒转变为全国性名酒，从而加大了半成品基酒的贮存，资金占用量较大。

　　朱丹蓬对《每日经济新闻》记者表示，酿制基酒需要经过一段时间的陈酿老熟过程，且通常周期愈长，品质愈好，增值潜力愈大。

　　迎驾贡酒也表示，加大基酒的贮存是为做大中高端白酒业务“搭桥铺路”。

　　白酒营销专家铁犁告诉记者，迎驾贡酒中高档产品也主要面向100多元价位为主的商务市场，在安徽等华东市场销售基础确实比较好，但如果价格过高的话会受到市场的限制，因为这个价段被茅台、五粮液等高端酒企牢牢把控着。

　　经销渠道占比超九成

　　5月27日，倪永培在迎驾贡酒首次上市答谢酒会上表示，上市之后，公司将倾力打造“国人的迎宾酒”。实际上，迎驾贡酒目前的销售市场主要集中在安徽省内，占到其主营业务收入60%左右；其次是江苏省，占比在30%上下。

　　然而，迎驾贡酒方面给自己定下的主要业务经营目标是“产品完成全国化布局”，未来三年内做好全国化营销网络建设工作。

　　数据显示，迎驾贡酒的销售仍以经销渠道为主。2014年，经销渠道实现的白酒销售收入占比分别为94.85%，直销渠道占比不到10%。迎驾贡酒方面称，这主要是因投入不足，导致直销渠道销售收入逐年下降。

　　在这种情况下，迎驾贡酒的中高档产品售价远高于成本。数据显示，迎驾糟坊、迎驾古坊、百年迎驾贡、迎驾之星、迎驾国宾及生态年份系列酒成本分别为2.22万元/吨、2.73万元/吨、2.42万元/吨、2.97万元/吨和4.04万元/吨，终端平均价格分别为11.75万元/吨、17.38万元/吨、16.89万元/吨、25.75万元/吨和51.33万元/吨。

　　白酒营销专家肖竹青表示，与茅台、五粮液不同，迎驾贡酒等二三线品牌白酒的经销渠道费用占比较高，这也是其中高端产品终端价格远高于成本的主要原因。“五粮液、茅台主要是靠品牌拉动，迎驾贡酒等则是要渠道推动。”

　　朱丹蓬也表示，“区域性酒企在资金上不是很宽裕，在家门口经销上还不错，可一旦走向全国，销售等营销网络投入则明显不足，这也是为何挤破头也要上市的原因。”