酒企混改开启并购大幕

　　白酒营销专家晋育锋

　　今年混合所有制改革成了热门。过去的职业经历中，我曾亲历过两家国企的改制，总结过上世纪90年代中期以来白酒企业的四种改制路径：一是大型企业IPO，如茅台、五粮液等；二是政府主导重组，外来资本并购，如郎酒；三是MBO（管理层收购），如剑南春；四是豫酒模式，如宋河,即先由外来资本成立新公司，租赁老酒厂生产经营，然后老酒厂进入破产程序，新公司买下破产资产。

　　如今混合所有制改革并非新词。我认为新的投资来源于六个方面，一是内部股改，全员或骨干员工持股、高管控股的类MBO（管理层收购）；二是外资产业资本和金融资本的进入；三是国内机构资本的抄底；四是大型酒类经销商的反向收购；五是央企和其他实业资本的参与；六是同业并购。

　　无论哪种，在国有资本逐步退出白酒过程中，新的投资者看重的仍是未来的资产回报。有理由相信，进入资本市场的白酒企业必将越来越多。从这个角度来说，频繁出现的白酒企业股权交易、重组并购，在未来也将成为一种“新常态”。（整理：钱宇阳）

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