高质量增长成主线 中国资产价格重估迈向纵深

2025年以来，中国资产价格重估叙事主导了资本市场的走势，而在业内人士看来，伴随着中国经济高质量发展和新动能的快速成长，这一趋势有望进一步深化，从“估值修复”迈向“盈利驱动”新阶段。

12月1日，A股迎来开门红。截至当日收盘，上证综指上涨0.65%，收报3914.01点，年内累计上涨16.77%；深证成指上涨1.25%，年内累计上涨26.23%；创业板指上涨1.31%，年内累计上涨44.40%。A股各大指数今年以来表现强势，估值水平有了不同幅度的提升，进一步印证了中国资产价格重估这一叙事主线。

展望下一阶段，关于中国资产价格重估的进程有望延续。从基本面来看，近段时间以来，不少外资机构纷纷上调中国2026年的经济增长速度，对于中国经济发展潜力充满信心。12月1日，渣打银行在最新研报中上调了中国2026年国内生产总值增长预期，理由是中国出口表现强劲且生产率持续提升。该机构表示，中国出口竞争力有望保持，同时全要素生产率的改善也将进一步支持经济增长。稍早之前，摩根士丹利表示，在适度的宽松政策、渐进的再平衡以及有节制的“反内卷”措施下，2026年中国经济将温和增长。高盛中国也在近期上调中国出口增速和GDP增速预测。

外资机构对于中国经济的信心，同中国经济高质量发展以及日益壮大的经济新动能密切相关。11月27日，国家统计局数据显示，1至10月份，规模以上工业企业利润同比增长1.9%，自今年8月份以来累计增速连续三个月保持增长。其中，规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点。申银万国期货表示，结构上看，制造业与电力供应业成为盈利增长主力，尤其是装备制造、高技术制造业利润高增并拉动整体增长，凸显产业升级与新质生产力培育的核心支撑作用。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前指出，我国新兴产业发展壮大，引领支撑作用日益增强。数字经济快速发展，绿色低碳转型持续深入，人工智能赋能产业发展，数字制造、智能制造等行业成长壮大，为经济发展注入新动能。1至10月份，规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5%，智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3%。新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展潜力巨大，量子科技、生物制造、具身智能等前景广阔，未来有望成为新兴支柱产业，有力支撑新动能发展壮大。

在基本面的有力支撑下，对于包括A股市场在内的中国资产价格的重估进程，机构也普遍持相对乐观态度。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，中国资产重估正从“估值修复”迈向“盈利驱动”新阶段。2025年企业盈利筑底回暖，市场逻辑转向基本面验证。2026年，内外资增配共振、PPI回暖驱动周期复苏、AI赋能新质生产力三大动能，将推动中国资产重估趋势深化。尤其AI与实体经济融合，正重塑产业价值链，为资产重估提供可持续内核。此轮重估更具质量与韧性，高股息资产与AI龙头将成为核心配置方向。

他还认为，当前AI正从“概念验证”迈向“价值创造”临界点。未来，AI将重构千行百业，譬如智能制造降本增效、智慧医疗精准诊断、自动驾驶重塑交通……其商业化潜力远超互联网。长期看，中国AI的产业渗透率与全球竞争力的不断提升，将开启万亿级价值空间。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中国资产重估刚刚开始，还未进入下半场，2026年资产价格重估的趋势将进一步确立。（下转第三版）