斑马消费 范建

　　华天酒店拟再出售一间酒店，以为今年全年业绩保驾护航。

　　在过去的5年，公司几乎以每年一家的频率处置旗下酒店，终于换得财务报表上归母净利润的盈亏交替出现。

　　公司表示，酒店主业要从规模速度向质量效益加速转型，推进轻资产运作，以托管为主立足本省，并逐步向向全国一线沿海城市、省会城市、旅游热点城市渗透发展。

　　但扣非净利润连续亏损，公司主营业务短期内或难出现根本好转。

　　再卖资产

　　14年前，武汉华天酒店在武汉市徐东大街建成营业，迈出了华天酒店走出湖南向全国扩张的第一步。

　　彼时，因为中商徐东平价广场的存在，徐东片成为武汉市为数不多的知名商圈之一。其后，新世界百货等商业体相继在周边落子。

　　坐落在这一商圈的武汉华天酒店，成为武汉市早期豪华酒店的代表，在该酒店住宿、就餐、娱乐，一度是个人身份和财富的象征。

　　近年来，随着武汉市的高速发展，三镇商业划江而治商圈林立，徐东已渐成落寞贵族。

　　该市酒店行业，亦是大浪淘沙，武汉华天酒店的影响力已逐渐只停留在那一代人的心里。

　　最近，华天酒店（000428.SZ）发布公告，拟出售子公司湖北华天酒店公司100%股权。

　　湖北华天酒店公司旗下的主要经营资产，就是武汉华天大酒店。酒店总建筑面积超过4.2万平方米，拥有各类客房270间。

　　该笔资产出售后，意味着华天酒店正式退出武汉市场。

　　斑马消费通过财报梳理发现，武汉华天酒店的经营状况并不好，从2011年至今，一直处于亏损状态。2018年，武汉华天酒店营业收入5118.95万元，净利润-1608.09万元，今年一季度亏损495.17万元。

　　公司在公告中称，出售湖北华天酒店公司，可以实现公司整体从重资产向轻资产的战略转型，提升公司资产流动性和运营效率，符合公司战略方向。

　　毫无疑问，该笔资产处置后，华天酒店可就此获得数额不菲的投资收益，以弥补大概率出现的主营业务亏损。

　　今年一季度公司归母净利润已亏损7569万元。

　　业绩连续过山车

　　出售湖北公司既是公司的战略需求，也是业绩承压下的无奈之举。

　　数据显示，最近5个财年，华天酒店的营业收入整体呈大幅下滑之势，从2014年的15.1亿元降至2018年的9.58亿元，归母净利润则是盈亏交替出现，扣非净利润已是连续5年大幅亏损，总亏损额近16亿元。

　　亏损最严重的一年是2017年，全年扣非净利润亏损达到6.46亿元。当年11月，公司紧急处置子公司北京世纪华天51%股权，转让价格5.4亿元，并由此确认整体投资收益8.65亿元。

　　转让完成后，北京世纪华天不再纳入合并报表，公司就此退出北京市场。

　　事实上，最近几年，通过处置旗下酒店资产扭亏，已成为华天酒店的常规操作手法。

　　在2014年公司归母净利润亏损的情况下，次年6月公司即着手处置旗下紫东阁酒店100%股权，对价3.93亿元，确认投资收益2.38亿元，得以实现财报账面盈利。

　　2016年，公司再度出售旗下银城华天整体资产，对价1.2亿元，该项交易于2017年完成。

　　经营效率下滑

　　一直以来华天酒店都是走自持物业建中高端酒店的发展模式，随着行业竞争加剧，公司的重资产模式已显现出极大弊端。

　　公司整体流动性明显不足，大量借款产生的财务费用，直接侵蚀利润。

　　2018年末，公司货币资金3.31亿元，短期借款高达13.49亿元，一年内到期非流动负债3.56亿元。2016年-2018年，公司每年的财务费用均在2.7亿元左右。

　　截至2018年末，公司自营和托管酒店共计59家，其中自营酒店19家，自营酒店客房5385间。

　　从数据来看，公司的酒店客房运营状况呈明显下降之势。

　　2018年，公司17家主要控股参股公司中14家亏损，分布在各地的酒店运营公司基本都不赚钱。

　　2015年公司曾通过非公开发行股份募集资金16.53亿元，计划用于偿还贷款、补充酒店业务运营资金以及张家界、永州两大酒店的配套设施建设，但由于最近几年市场环境的整体变化，两大建设项目进度缓慢。

　　当年湖南华信恒源以5.51元/股全部认购华天酒店非公开发行的3亿股，该部分股权已于2018年11月16日解禁。当前华天酒店股价3.05元/股（6月19日收盘），湖南华信恒源浮亏近7.4亿元。