中国经济网北京11月18日（记者 魏金金） 日前，在由读懂新三板和中信建投举办的第一届中国新三板投资者大会（NICC）上，围绕“寻底新三板，何时否极泰来？”这一主题，天星资本总裁、合伙人王骏，新鼎资本董事长张弛，东方证券场外市场部总经理胡乾坤，企巢新三板学院院长程晓明共同就当前新三板的市场定位，制度建设、流动性，以及新投资机会等问题进行探讨。

论坛现场

　　程晓明：新三板“三部曲” 目前走到了第二步  

　　“交易是一切基础，包括融资功能，没有交易一切都是问题。从去年5月份以来，由于三板的交易下滑，三板融资的效率越来越低，原因就是交互越来越慢。”程晓明认为，新三板和主板的区别在于交易不活跃，“为什么交易不活跃？新三板一个问题就是个人投资者500万的门槛过高”。

　　“我认为新三板的‘三部曲’，第一步是迅速扩容，确保新三板能够活下去，不被关掉；第二步是加强退市制度，第三步是让交易逐步活跃起来，这是新三板的‘三部曲’，目前已经走到第二步了。”程晓明如是说。

　　对此，程晓明接着谈到，新三板的分层机制就是要让好企业继续在里面，不好的企业退市，且退市越来越完善，“我相信从明年开始，新三板的交易会逐步回暖。从操作层面看，新三板的定位不是特别重要，我们只关心一点，就是交易流动性”。

　　胡乾坤：做市规模扩大只是一小步 重要的是市场参与者要有信心  

　　业内认为2017年新三板的交易量将有可能达到50—100亿，相当于今年的10倍左右（即5-10亿之间）。对于未来市场的预期，胡乾坤现场表示，时间窗口应该是明年下半年，“交易量其实并不是问题，问题还在于市场的信心。信心有了之后，未来某一个时间点的爆发将会是非常强大的。现在那么多好企业为什么没有人来交易？我在城市做活动的时候，也听说很多投资机构今年一年投资只投资了1-2家企业。但是从做市商的层面我对明年的市场充满信心”。

　　随着近期股转系统放开、鼓励私募机构参与做市，胡乾坤表示，“做市规模扩大只是一小步，真正的质变需要我们市场参与者对这个市场有信心，也需要我们推荐更多更好的企业进入这个市场”。

　　张弛：新三板需要更多高质量资金进入 但目前制度尚未完善  

　　“从2013年12月新三板推向全国，到2014年大面积普及，到今年6月底的分层制度，还有8、9月份制度的陆续出台，包括今年10月份出台的制度，新三板制度建设确实从未停止。我们看到制度的密集程度基本上超过了去年全年，甚至今年上半年。新三板交易为什么不活跃？第一是制度不明晰，第二是市场流动性不好。政策现在已经很明显地摆在这里，而且非常明确，从8月3号到10月24号密集的制度出台，因为更大的资金必须入场，但新三板现在缺少资金，缺少什么资金？需要一些高质量的资金再进去，另外需要更多投资者的资金。”张弛这样谈到。至于目前新三板为什么没有更多投资者的资金，张弛认为很大一部分原因在于制度不够完善。

  “从宏观层面讲，从2012年开始，中国一直坚持发展多层次资本市场。我们看到新三板从2013年底700多家达到了现在的9000多家，这个时代需要新三板，新三板促进1500万中小民营企业的举措必须做好，做不好就没有增长点，经济面临着一个很大的问题。”张弛接着谈到，当前市场面临着大面积的企业证券化，“今年一万家，明年可能一万五到两万家，更多的企业就是完成一次产业的集中和整合。中国各个行业的集中度远远低于美国、日本、韩国，我们没有依托广泛的中小企业市场，所有企业要靠证券的力量完成产业整合，所以我们面临的是一个时代的进步。大众创新、万众创业在哪里落地？只能在新三板。在哪里融资？只能在新三板。这是历史性的两个舞台和制度相互博弈的过程”。

　　张弛表示，私募基金关注的是高风险、高收益，而大资金追求的则是一个比较平稳的收益。“新三板要快速起来，就需要有大资金进入，前提是一些政策必须明朗。在前期做好规范之后，后续就会有更多的资金入场“。

　　王俊：不能过于依赖信息披露 投资人要做好价值发现  

　　“我觉得不止是新三板的信息披露，包括A股的信息披露，实际上真正比较有水平的投资人应该是自己深入了解，透过信息披露背后的很多东西去做价值发现，即使在合规的情况下，也不见得能够依据它披露的信息来发现这个企业的价值，不能全靠信息披露。”券商出身的王俊这样谈到。

　　与此同时，王俊建议每一家新三板公司都要严格按照要求来做信息披露，不能造假。“实际上真正的包装才是最大的风险来源。如果一旦造假，就一定要提高造假成本，同时做好监管部分，因为挂牌之后的，企业自身会优胜劣汰。伴随着企业自身的优胜劣汰，投资机构，甚至包括做市商也会优胜劣汰“。